金瑞期货-铝周报：节前市场清淡，沪铝底部震荡-180204

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        ◆本期观点：
        1）本周沪铝价格出现下行，沪铝主力价格回落在14400元/吨一线。伦铝价格小幅回落，区间在2200-2250美元/吨之间。汇率方面，受美元持续弱势，人民币汇率短期依然偏强，中国央行也连续两周进行净回笼资金的操作，市场资金面仍偏紧张，预计短期难以出现大幅的反弹。
        2）临近春节放假还有一周多时间，市场下游已基本停工放假，消费趋弱。本周受风雪天气影响运输有所停滞，消费地铝锭库存略有下降，但加上在途铝锭量后续库存仍就继续上升。从现货层面铝价依旧承压。
        3）不过在当前铝价上看，铝价下方仍存在安全边际，一是成本继续对铝价产生支撑，包括近期能源价格出现回升，氧化铝及阳极价格暂未有大幅回落的可能；二是继续坚信供改的继续执行，当前价位下后续新投及复产或将出现放缓；三是取暖季对下游加工的抑制或在节后出现复苏，后续库存去库或较为明显；四是境外短缺以及比值低位，后续出口数据或超预期。这些因素都有可能对铝价产生阶段性上行修复，
        4）综上，我们认为铝价在成本线上仍将有支撑，短期无利好因素下沪铝主力价格仍以震荡为主，于下周预计运行区间14200-14800元/吨。
        ◆重要数据：
        1）成本：氧化铝价格持平，阳极价格持平，铝价震荡下行，吨铝盘面盈利继续小幅收窄，粗略核算盘面即期电解铝产能加权平均盈亏在盈利250元附近；
        2）现货：铝现货价受期货价格下行拖累，在14200元/吨附近波动。新疆运输限装使得在途库存积压，社会库存微幅下降。节前下游消费趋弱，但市场并未出现大幅抛售，现货贴水收窄。本周五上海现货贴水期货95元/吨，广东现货贴水85元/吨，两地价差收窄至10元/吨；
        3）库存：LME库存本周减少0.37万吨至107.8万吨；国内社会库存较上周减少0.2万吨至176.3万吨；
        4）比值：受人民币汇率持续升值，本周沪伦比值低位运行，现货比值至6.38，三月比值为6.50；
        5）期货持仓：本周沪铝期货持仓量增加3.1万至80.8万手，伦铝期货持仓量减少2.3万手至70.7万手；
        6）铝棒：本周铝棒五地库存8.7万吨，较上周减少0.8万吨。广东本周下游基本放假完毕，成交明显下降。本周南储加工费持稳至220元/吨附近。
        ◆交易策略：
        1）建议成本线附近逢低买入。
        2）人民币汇率短期仍偏强，反套策略需注意锁汇。