金瑞期货-锡周报-180204

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        本期观点：
        1）本周美指继续弱势运行，人民币持续升值，但并未给到锡价支撑，锡价高位遇阻，伦锡回调1.9%，沪锡回调1.7%。
        2）国内即将迎来春节放假潮，市场供需逐渐转淡，部分贸易商年尾低价抛售回笼资金，而下游刚需因假期临近趋于清淡，节前锡价重心有望继续回落，预计下周沪锡主力运行在区间14.5-15万元/吨。
        3）而对于近期市场炒作的缅甸锡矿产出下滑问题，我们认为缅甸矿产出下降是大概率事件，但并不会出现明显的大幅下滑，预计18年维持在5万金属吨产出的水平，较17年下滑1万吨，而国内方面，随着矿山环保整治结束以及赤峰新项目的投产，将填补缅甸下滑缺口，对国内锡锭产出影响不大。
        重要数据：
        1）原矿方面，40°锡矿加工费持平至1.8万元/吨，而60°锡矿加工费持平至1.4万元/吨；废锡方面，环保锡块价差回落至1.5万元/吨，环保锡渣价差持平至2.6万元/吨。
        2）本周沪锡现货价格先扬后抑，至周五主流146500-148500元/吨，均价较上周五上涨1250元/吨，涨幅0.9%，市场贴水有扩大的迹象，目前云锡对盘面贴水500-700元/吨，普通云字对盘面贴水1500元/吨，周内整体需求一般，下游刚需因假期临近而趋于清淡。
        3）库存回落暂缓，LME库存较上周增105吨至1930吨，而国内库存较上周增377吨至4989吨。
        4）人民币继续升值，在岸一度突破6.27，沪伦比值重心继续下行，现货比值运行在6.79-6.82之间，出口亏损收窄至万元以下，而期货比值运行区间为6.90-6.92。
        5）持仓，沪锡05合约持平至2.4万手，而伦锡增仓至1.85万手。
        交易策略：
        1）预计下周1805合约运行在区间14.5-15万元/吨。