金瑞期货-原油周报：季节性压力减弱，油价震荡偏强-180225

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        ◆供应中断叠加库存下降，国际油价持续回升。利比亚油田供应中断、美国原油库存在创历史新低的净进口作用下意外下降，均对油价形成支撑，油价周度收涨。WTI原油报收结算价63.55美元/桶，较前周上涨1.87美元/桶（3.03%)，Brent原油报收67.31美元/桶，较前周上涨2.47美元/桶（4.00%）。Brent-WTI价差3.76美元/桶。
        ◆供需方面
        需求季节性疲弱即将结束。冬季出行需求疲弱，但3月前后，汽油需求将开启上升，预计美国汽油库存即将迎来季节性消耗，炼厂利润将得到修复。虽然截至02月16日当周，美国炼厂开工率下降1.7%至88.1%。炼厂输入减少329千桶/日至15833千桶/日，但未来进入3月后，炼厂开工率将迎来季节性回升，炼厂消耗能力将得以回升。随着季节性疲弱接近尾声，季节性压力也将随之消散。
        美国地区供需担忧略有缓解，但增产预期不变。早前美国在线钻井平台数和原油产量的增长加重市场担忧，但最新数据显示，截至2月23日当周，全美在线钻井平台数增加1座至799座，增幅缩窄。全美原油产量也结束了连续五周的增长，小幅回落0.1万桶/天。不过本土48周产量仍旧呈现出1万桶/天增长，当前油价水平下美国产量增长预期仍将持续。故而在疲弱美元、Brent-WTI价差促进下，美国原油出口提供该国原油库存消耗动力，但其产量增长的抑制作用的隐忧仍存。
        供应中断频发支撑油价。全球原油计划外供应中断在2017年达到谷底，2018年供应中断发生概率提升。继早前Keystone、北海等中断之后，利比亚El  Feel油田停产，该油田日产量达7万桶/天。频发计划外供应中断对油价形成支撑。
        委内瑞拉产量存回升风险。由于委内瑞拉经济危机加重，该国产量降至近28年最低，市场对于该国产量存持续下降预期。委内瑞拉总统本周六发表讲话称，有望在2018年上半年补回此前丧失原油产量的70%，或在近期对油价形成一定压力。不过该国债务违约风险攀升、经济状况不容乐观，这一回升能否对现仍旧存疑，需等待未来数据支撑。
        ◆后市观点及交易策略建议。季节性压力减弱，油价震荡偏强。原油需求季节性疲弱接近尾声，随着未来需求回升预期来临，将为油价提供支撑。不过虽然全美原油产量在上周出现回落，但总体维持增长判断不变，或将能够在未来抵消出口增长形成库存积累风险。总体而言，在季节性压力减弱、限产预期稳固背景下，预计近期油价呈现震荡偏强走势。关注美国原油生产变化。WTI关注支撑/压力：54.5,59/69美元，Brent关注支撑/压力：60,62.5/73美元。
        ◆交易策略。谨慎观望。关注美元走向、美原油产量变化和限产预期。
        ◆风险提示。美元快速走强；美国产量预期外变动；委内瑞拉产量回升，地缘政治风险；其他不可抗风险。