金瑞期货-锌周报：国内库存累计，消费缓慢回归，锌价震荡-180225

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        一、本周观点
        1.美联储纪要显示对美国经济乐观预期，加上近期美通胀数据良好，因而提升市场对美联储加息得预期，美元指数反弹令周边金属承压
        2.春节期间在IZA会议上境外锌矿山与冶炼厂并未就新得TC达成一致，表明供求双方对于锌精矿今年能否转变供需格局存在不同得预期
        3.另一方面，高丽亚铅2018年年度计划表明将恢复2017年削减的产量，侧面表明境外冶炼似乎并不认为矿将继续短缺
        4.目前春节虽已过去，但国内消费并未立马回归，根据过往春节后消费回归节奏的统计，预计将在4月中旬见到国内库存明显连续消化，因而在这之前国内都将受高库存这个因素的困扰，弱势表现在比值与现货贴水上
        5.此外，LME延续逼仓节奏，虽出库货源市场认同并未完全被消化，但日渐减少的库存令LME保持前高后低的结构，这也令锌价难以轻易大跌
        6.绝对价格而言，预计伦锌核心运行区域3440-3530美金，国内市场参与者陆续回归，沪锌1805合约核心运行区域26200-26600元/吨.
        二、重要数据
        1）国产锌精矿成交于3200-3800元/金属吨；进口矿加工费报至15-20附近，与春节前基本一致
        2）现货：国内仅有两个交易日，不少市场参与者并未回归，现货市场一片冷清，上海报至对贴水50-60，但实际成交甚少
        3）库存：LME春节期间继续出库，总计库存下降1万余吨，剩余库存仅有14万吨；国内消费停滞，而供应检修却较少，因而社会库存累计较为明显，三地库存总计增加4.5万吨接近24万吨
        4）上周现货比值下挫至7.47，三月比值维持在7.56-7.6之间，实物亏损超过1100元/吨
        5）节后市场尚在假日气氛之中，资金参与度不高，沪锌仓量下降至42-43万手附近
        三、操作建议
        1、关注LME的买近抛远
        2、关注建立沪锌买进抛远