金瑞期货-锡周报-180304

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        本期观点：
        1）本周美联储新任主席鲍威尔首秀，发表偏鹰派言论，美元指数上扬突破，周四晚间一度接近91关口，而中国方面，制造业PMI数据不及预期，基本金属均承压回落，而锡价偏弱震荡。
        2）本周供需双方逐渐回归市场，但由于春节期间，个旧地区冶炼厂保持正常生产，导致现货库存走高，而下游企业则由于节前已备货，采购意愿低迷，市场供过于求，期现贴水较节前走扩，预计下周1805合约偏弱震荡，核心运行区间14.6-14.9万元/吨。
        3）长期来看，市场主要矛盾点依旧集中在缅甸的供应问题，虽然未来产出下滑是大概率事件，但短期供应依旧较为充裕，1月份中国从缅甸进口锡矿4.43万实物吨，处于较高水平，加之随着国内矿山环保整治结束以及赤峰新项目产量的释放，国内锡锭产出仍有望保持增长。
        重要数据：
        1）原矿方面，40°锡矿加工费持平至1.8万元/吨，而60°锡矿加工费持平至1.4万元/吨；废锡方面，环保锡块价差持平至1.5万元/吨，环保锡渣价差持平至2.6万元/吨。
        2）现货方面，本周沪锡现货价格窄幅波动，至周五主流14.5-14.7万元/吨，均价较上周下跌500元/吨，供需双方逐渐回归市场，但下游企业则由于节前已备货以及沪期锡走势偏弱的影响，采购兴趣低迷，整周成交均较清淡，期现贴水较上周有所扩大，云锡对1805合约贴水500-800元/吨，普通云字贴水1000-1500元/吨，小牌则跌至145000元/吨附近。
        3）库存方面，继续回落，LME库存较上周减90吨至1770吨，而国内库存较上周减81吨至5387吨。
        4）比值方面，本周沪伦比值重心继续下修，现货比值运行在6.8下方，出口亏损收窄至8000元/吨左右，而期货比值运行在6.85附近。
        5）持仓方面，沪锡05合约持平至2.2万手，而伦锡增仓至1.93万手。
        交易策略：
        1）预计下周1805合约偏弱震荡，核心运行区间14.6-14.9万元/吨。