华泰证券-研究所晨报-180305

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      【宏观  李超】宏观:  特朗普强硬贸易政策“背后的意图”
        特朗普宣布对进口钢铁和铝分别征收25%和10%的关税，高于商务部此前建议的钢铁24%，铝7.7%，具体细节将在这周公布。我们认为，特朗普强硬政策背后有以下两大意图：一、在中期选举前巩固其政治基础。特朗普的支持者大多来自老钢铁工业区的中西部，此前特朗普曾多次表示是加强钢铁行业保护的竞选承诺让他赢得了大选。此次拟对钢铁和铝制品征收高额关税是正在兑现此前承诺。二、特朗普在刘鹤访美期间宣布对钢铁和铝征收新关税，或意图在于向中国施压，通过明确表明对华强硬姿态，在交锋中进行沟通，为美国争取更大利益。美国拟提高关税，将会触发美国和别国之间的经济贸易摩擦，并可能会激发局部贸易冲突。如若特朗普一意孤行提高关税，将会推升通胀并致使全球经济增速放缓，增加的产品生产成本会转嫁给消费者。虽然特朗普声称此举会带来制造业扩张并增加就业，但在全球范围内提高关税或会引发其他国家的报复行动，从而危及美国的就业和出口。美国商务部统计，中国是美国第11  大钢铁进口来源国，尽管中国存在部分绕道第三国家向美国出口的现象，但若此次面向全球提高关税实施，我们预计中国不会受到最大的冲击。
        【策略  曾岩/陈莉敏】策略:  成长未足金
        1  月份在经济数据真空期和春节前流动性呵护等利好因素下，A  股开门红，而2  月经历了美股的黑天鹅事件后市场大幅下行，节后在两会会前风险偏好上行的背景下A  股出现反弹。我们认为，与2018  年1-2  月不同的是，三月份股票市场的不确定性将随宏观经济数据、A  股年报、美联储加息等信息公布而增强。随着资管新规细则出台，强监管将延续，但我们判断强监管对利率水平向上的边际推力减弱，随着今年年中盈利能力将进入下行周期，利率水平在外生性宽松及内生性压力下，进入下行通道之中。我们判断，3  月份A  股市场将以震荡为主，市场仍处于存量博弈的环境，资金有跷跷板效应，在通胀背景下，看好盈利改善确定性较强的银行和消费后周期板块投资机会，可关注传媒、计算机等行业的基本面优质标的。
        【军工  王宗超/金榜/何亮】航天军工:  推进军民融合战略落地生根企稳
        1、3  月2  日十九届军民融合委第一次全体会议召开，这是军民融合委第三次召开全体会议。会议审议通过了军民融合2018  年工作要点、第一批创新示范区建设名单等。我们认为，这标志着军民融合战略已经从战略规划层面转到具体实施层面，军民融合战略正逐步落地。2、会议指出，加快国防科技工业体制、装备采购制度、军品价格和税收等关键性改革，以点带面推动军民融合发展整体水平提升，推动军民融合立法。3、政策利好不断，采购加速，建议配置军工行业。军民融合、军品价格改革、混改等军工体制改革正在加快，十九届三中全会提前召开。军工改革将为军工高端装备产业带来制度红利，同时叠加军工新武器批产上量和军改换装，军工产业迎来投资大机遇。4、建议关注军民两用特征显著的航空产业链板块和军民融合优秀公司等
        航空产业链：中航飞机、中直股份、中航沈飞、航发动力等。
        掌握核心技术军民融合优秀上市公司：火炬电子、合众思壮、高德红外、湘电股份、瑞特股份等。