群益证券（香港）-2018年2月CPI/PPI点评：春节因素叠加低基期带动CPI上涨-180309

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        2  月CPI  涨幅2.9%，  PPI  上涨3.7%
        2018  年2  月份，全国居民消费价格总水准环比涨1.2%，同比涨2.9%。
        2018  年2  月份，全国工业生产者出厂价格环比降0.1%，同比涨3.7%。
        点评：2018  年2  月CPI  同比上涨2.9%，突破一年以来的“2”区间，涨幅较去年2  月提升2.1  个百分点（去年2  月为春节所在月份次月，价格回落，CPI  环比降0.2%，同比涨0.8%，造成较低基期）。从环比增速来看，2  月环比涨1.2%（前值0.6%），大幅上升，主要源于食品价格环比上涨明显。
        具体而言，食品方面，2  月环比涨4.4%，主要是受春节因素和气温偏低双重影响，其中鲜菜和鲜果价格环比上涨18.1%和6.4%，另外水产品和畜肉类价格分别上涨8.0%、2.0%，合计影响CPI  上涨约0.82  个百分点，食品价格整体贡献CPI  环比上涨0.88  个百分点；非食品方面，2  月环比上升0.5%，环比涨幅较上月提升0.3  个百分点，依旧是受到春节因素的推动，服务价格整体上浮，其中旅游价格大涨10.6%，交通工具使用与维修价格涨3.8%，家庭服务涨3.5%，衣着服务加工费涨1.1%，非食品方面整体贡献CPI  环比上涨0.32  个百分点。
        展望未来，从我们跟踪的商务部价格资料来看，2018  年3  月农产品价格整体回落，且春节结束后，根据历史数据，物价整体下降应该是大概率事件。我们预计3  月份CPI  环比较2  月下降0.8%,考虑到2017  年3  月份依旧较低基期的因素，同比涨幅约在2.2%左右。
        PPI  方面，同比录得3.7%，基期原因导致2  月同比增速有所回落，从环比来看，环比降0.1%，录得小幅回落（前值0.3%）。在主要行业中，环比由升转降的有燃气生产和供应业、有色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业，分别环比下降0.9%、0.8%和0.4%（前值分别为涨0.4%、0.4%和1.3%）；涨幅回落的有石油和天然气开采业，上涨0.4%，较上月回落2.9  个百分点；黑色金属冶炼和压延加工业价格降幅收窄，本月下降0.7%（前值降1.4%）；石油、煤炭及其他燃料加工业涨幅回落，上涨0.2%，回落2.4  个百分点；不过煤炭开采和洗选业、水生产和供应业涨幅有所扩大，分别上涨1.2%、0.5%（前值0.8%、0.2%）。
        展望未来，目前从我们追踪2018  年3  月份以来大宗商品价格资料来看，整体略有回落，预计2018  年3  月份大宗商品价格环比略有所下降，反映至2018年3  月份PPI  指数上，我们预计18  年3  月PPI  较上月降0.1  个百分点，叠加去年同期基期抬高的影响，预计2018  年3  月同比涨幅为3.3%左右。