金瑞期货-铜周报-180323

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        本期观点：中美贸易战打响释放市场情绪  铜价等待时机重回基本面逻辑
        1）本周最大的宏观事件非周五刷屏的中美贸易战莫属，特朗普宣布对中国出口至美国的600亿美元商品加征关税，中国商务部则发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见，中美贸易战阴霾席卷全球。特朗普政府针对的对象主要包括电子、电信设备、家具、玩具等100多种中国产品，与铜相关的空调、汽车、电缆等商品，对美出口占中国出口和总产量的比重并不高，因而实际对铜消费影响有限。短期来看，目前贸易政策风险已经接近高峰，短时间难以再进一步上升，只有美国经济增速确定性放缓，贸易保护主义才有可能进一步升级，从而对世界经济前景构成冲击。
        2）中国2月废铜进口13万实物吨，1-2月累计进口达到33万实物吨，同比减少40%。由于海关还未公布详细的分项数据，如果2月份进口的含铜品位与1月份持平，达到68%，则1-2月进口金属量为22.44万金属吨，较17年同期23.9仅下降1.46万金属吨。
        3）本周两会结束后，北方部分停工企业开始复工，再加上消费有些许复苏迹象，因而部分品种本周就已现库存拐点，开始去库。铜本周上期所库存仍然增加约1万吨，但库存增幅已经放缓。从现货来看，本周贴水幅度缓慢收窄，在铜价跌破五万后，部分下游逢低入市积极备货。废铜方面，精废价差随着价格下跌再次缩窄，废铜持货商捂货惜售，为电铜去库提供支撑。一旦下游消费复苏后，能够确认废铜冶炼加工企业采购困难，则预计精铜去库将有望加速。本周的中美贸易战为事件驱动型行情，短期宏观冲击不确定性大，但对短期实际消费影响有限，主要改变的是市场对于未来经济的增速预期。待下周市场情绪平复后，决定铜价走势的逻辑将重新回到基本面上来，旺季来临预期和废铜替代消费削减依旧是核心博弈点，届时才是铜价短期见分晓之时，预计下周沪铜主力主要波动在49500-51200元/吨。