金瑞期货-镍周报-180324

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        本期观点：
        1）本周市场风险事件叠加，周四凌晨美联储加息靴子落地，符合市场预期，美元指数回落至90下方，对基本金属形成支撑，但随后特朗普挑起对中国的贸易战，市场忧虑升温，金融市场普跌，基本金属承压回落，镍价回落至13000美元/吨一线。
        2）回归至镍的基本面，由于节后不锈钢消费不佳，持续垒库至3月上旬的43万吨，短期不锈钢价格难言好转，生产利润压缩抑制了对镍的需求，并且镍生铁未来增量可期，对镍价形成了压制。
        3）中美贸易战对不锈钢影响偏小，梳理2016年及2017年不锈钢出口数据，出口量分别为394万吨和395万吨，其中出口至美国的占比仅1.5%左右，并且可以通过不锈钢坯（青山印尼）在台湾加工复出口得以解决。
        4）并且由硫酸镍（生产及投机需求）引发的精炼镍缺口逐渐收窄，LME库存中有部分库存重新注册成仓单，精炼镍库存降幅趋缓，关注未来库存拐点的出现，镍价承压，预计下周LME核心波动区间在（12800，13500），对应沪镍1805波动区间在（95000，100000）。
        重要数据：
        1）镍生铁冶炼利润扩大11元/镍，因镍矿报价下调3.5美元/吨而高镍生铁报价下调25元/镍。
        2）本周高镍铁较电镍贴水收窄，至周五转为升水7元/镍附近，高镍生铁经济性较上周转差。
        3）周内镍价承压回落，现货对05合约贴水收窄，对05合约俄镍周五贴水收窄至685元/吨，金川贴水240元/吨。成交方面，因为价格回落，下游合金、电镀企业逢低入市采购，部分钢厂进场补货，贸易商亦有补库，成交较上周好转。
        4）比值方面，内弱外强持续，沪伦比值重心继续下修，现货进口比值窄幅波动在7.48-7.52，进口亏损扩大，至周五，现货进口亏损扩大至3200元/吨附近。
        5）库存方面，港口镍矿库存较上周下滑10万吨至733万吨，其中低镍高铁镍矿总量251万吨，中高镍矿总量482万吨；精炼镍显性库存继续回落，但降幅趋缓，LME库存报32.487万吨，较上周降24吨，SHFE库存报4.99万吨，较上周降743吨；截止3月上旬，两地不锈钢库存续增2.9万吨至近43万吨，主因佛山地区库存大增。
        交易策略：
        1）预计下周镍价继续承压弱势运行，LME核心波动区间在（12800，13500），对应沪镍1805波动区间在（95000，100000）
        2）比值方面，建议逢低进行反套操作，但需注意汇率风险。