金瑞期货-锡周报-180401

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        金瑞观点
        本期观点：
        1）中美贸易争端有缓和迹象，双方已就市场开放以及行业准入等问题进行了接洽，后期大概率将通过协商谈判解决当前的主要矛盾，在市场情绪逐渐修复的背景下，叠加国务院下调增值税等税收新政的影响，基本金属获得较强提振，其中沪锡主力反弹至14.5万元/吨一线。
        2）回归至锡的基本面，短期来看，春节期间缅甸地区停产的锡矿虽然陆续复产但产能较低，原料采购困难，海关数据显示2月份锡矿进口量环比下降56.3%，并且据国际锡协预计，3月份的进口量将同比减少一半左右，且当前境外供应不足的情况将持续到四月份。
        3）受境外原料减少影响，云南地区（产量贡献50%以上）有八家冶炼厂决定将今年的产能压缩20%，个别企业减产幅度甚至超过30%，并且周五报价一致14.5万元/吨，提振锡价，预计下周锡价偏强运行，核心运行区间14.35-14.7万元/吨。
        4）中期来看，矿端供应不存在问题，据国际锡协预计，今年我国从缅甸地区进口的锡精矿将比去年减少15000吨金属量，我们认为缅甸下滑将由国内复产及新项目投产补充，并且国内有新的冶炼项目投产，预计锡锭供应减量概率较小。
        重要数据：
        1）原矿方面，锡矿加工费较上周持平，40°锡矿加工费报在1.65至1.8万元/吨，而60°锡矿加工费报在1.3至1.35万元/吨；废锡方面价差较上周持平，环保锡块价差1.45万元/吨，环保锡渣价差2.55万元/吨。
        2）现货方面，本周主流成交14.25至14.5万元/吨，截至周五报价普遍升至14.5万元/吨，云锡主流升水300-500元/吨，普通云字贴水800元/吨，升贴水较上周有所扩大，市场参与者开始担忧近期的货源将进一步收紧，收货惜售者增多，整体成交活跃。
        3）库存方面，回落暂缓，LME库存较上周增85吨至2060吨，而国内库存较上周降61吨至4606吨。
        4）比值方面，受人民币升值影响，现货比值重心下修，出口亏损收窄至万元/吨下方，而期货比值运行在6.76-6.82。
        5）持仓方面，沪锡05合约减仓至2.026万手，而伦锡下滑至1.76万手。