金瑞期货-黑色建材周报：短期钢价围绕需求强度展开博弈-180331

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        ◆本周观点
        <螺纹钢>短期钢价围绕需求强度展开博弈。本周螺纹钢终端需求继续改善，社会库存降幅扩大，但贸易商需求谨慎，钢厂产量和库存小幅增长。我们认为，螺纹钢终端有望进入季节性去库周期，但在房地产和基建投资放缓背景下，去库强度可能不及去年。国家统计局数据显示，1‐2月我国钢筋产量同比增长21%，在采暖季限产背景下仍能取得仅次于2014年同期的高位。本周邯郸发布非采暖季错峰生产差别化管控措施，钢铁行业限产25%左右，在此基础上重点区域企业限产比例上浮5%‐10%。据此测算，若以高炉产能计，非采暖季邯郸日均限产量约为采暖季日均限产的45%‐63%，即非采暖季限产力度小于采暖季，钢铁日均供应将增加2.36‐3.51万吨，年化约900‐1300万吨。我们认为，由于当前高炉钢利润依然可观，4月份供应端增产具有较大的确定性，近几周唐山地区高炉产能利用率已持续回升；需求端环比也有望增加，但强度或不及去年同期。预计短期多空将围绕需求强度展开博弈，钢价在修复“贸易战”跌幅后盘整震荡。
        <铁矿石>高炉复产补库将是大概率事件。当前钢厂进口铁矿石平均库存可用天数处于22天低位，随着采暖季限产结束，高炉复产补库、铁矿石需求增加将是大概率事件，预计短期铁矿石价格阶段性偏强。但随着矿山新增产能释放以及在1.6亿吨港口库存压力下，预计价格向上空间有限。由于i1805交割质量沿用旧标准，低价高硅巴粗或托克粉仍可交割，这将对i1805形成压制，因此建议多单向i1809配置。
        <玻璃>去库持续放慢，价格承压。本周玻璃产能利用率有所提升，但需求平平，生产线库存去化持续放慢，现货价格以稳为主。我们认为，由于房地产施工放缓，竣工延后，预计后期玻璃需求将步入慢节奏，厂家库存压力或将增大，价格承压。
        ◆重要数据
        <现货价格>本周进口铁矿港口现货继续下跌，普指跌0.95美元至63.1美元/干吨；螺纹钢涨跌互现；玻璃弱稳。
        <价差方面>本周铁矿石、螺纹钢和玻璃期货走势强于现货，以致现货升水收窄。螺纹南北价差窄幅波动，北材南下空间关闭。
        <吨钢毛利>本周测算现货螺纹与热卷生产毛利分别为881元/吨（毛利率29.5%）和841元/吨（毛利率27.7%），分别较上周增加181元/吨和41元/吨，去年同期生产利润分别为484元/吨（毛利率15%）和374元/吨（毛利率11.4%）；本周Rb1805盘面生产利润增加276元/吨至931元/吨，盘面利润率提高10.9个百分点至35%，去年同期盘面利润277元/吨，利润率9.7%。
        ◆操作策略
        阶段性做多铁矿石1809。