金瑞期货-铝周报：自备电厂整理方案出台，铝价下方支撑增强-180331

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        本期观点：
        1）本周关于《燃煤自备电厂规范建设和运行专项治理方案（征求意见稿）》出台，其中主要任务中"要求自备电厂自2016年起欠缴的政府性基金及附加和系统备用费，应于2018年底前缴清；2016年以前欠缴的，应于本文件印发之日起3年缴清；个别数额较大，确有困难的给予一定宽限期，具体报征部门确定。""凡欠缴政府性基金和附加、系统备用费的自备电企业，不得纳入电力市场准入目录。已进入市场的，应终止交易资格，并纳入国家涉电领域失信名单。"该方案实施将显著提高未缴纳企业的生产成本，对于在建电解铝厂的自备电而言，缺乏手续将被叫停，提升成本并影响部分产能投放进度。同时该方案的执行将令国内电解铝企业成本曲线趋平，过去铝厂的电价套利情况将大幅减小。
        2）微观看3月份数据好转，挖掘机行业销量同比增长70-80%，显示取暖季后房地产新开工表现不错。国内消费逐步进入旺季，本周铝锭社会库存下降幅度4万吨，降幅拐点略早于往年。前期对宏观需求偏弱判断逐步在微观上得到证实证伪，铝价在前期利空消息打压下面临估值修复可能。成本端上，境外氧化铝因海德鲁事件价格偏强，境内外氧化铝价格呈现倒挂或可进行出口。国内氧化铝价格止跌，也对铝价产生支撑。
        3）境外伦铝受交仓影响价格遭到打压。虽然美国打算重启冶炼产能，但二季度境外缺口预计仍有70万吨，整体价格仍有支撑，不过境外隐性库存显性化，或将加大伦铝价格期限结构波动。
        4）随着消费的恢复及库存的企稳，沪铝价格将具备向上修复空间。预计下周沪铝主力运行区间13700-14400元/吨。
        ◆重要数据：
        1）成本：氧化铝和阳极价格持稳，煤炭价格下跌，粗略核算盘面即期电解铝产能加权平均成本为13940元/吨；
        2）现货：本周铝价低位震荡，下游开工复苏采购意愿提升，成交好转。同时本周因增值税将于5月1日改税基点原因，推动近月次月基差收窄。本周五上海现货贴水期货65元/吨，广东现货贴水25元/吨，两地价差为40元/吨；
        3）库存：本周LME库存增加1万吨至128.6万吨；国内社会库存减少4.1万吨至224.3万吨；
        4）比值：人民币汇率震荡，但沪伦比值表现反弹，现货比值至6.80，三月比值为6.82；
        5）期货持仓：沪铝期货持仓量增加0.3万至79.2万手，伦铝期货持仓量增加0.2万手至67.2万手；
        6）铝棒：本周铝棒五地库存10.65万吨，较上周减少0.5万吨。南储加工费反弹至570元/吨。
        ◆交易策略：
        1）建议远月合约在成本线附近逢低买入。