金瑞期货-锡周报-180408

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        金瑞观点
        本期观点：
        1）本周境内外市场均处于高位偏弱震荡的格局，其中伦锡走势逐步收窄，而沪锡经过反弹后，目前价格重心已上修至相对高位，前期基本面的利好为锡价提供了较为强劲的支撑，但宏观层面上中美贸易战愈演愈烈的态势或令整个商品市场承压。
        2）从基本面来看，缅甸地区恢复开采的矿区产出不及预期，锡精矿产量偏低，导致原料价格持续走高，采购相对困难。据国际锡协预计，3月份锡矿进口量将同比减少一半左右，且目前这种境外供应不足的局面将持续到四月份。
        3）上周云南已有八家冶炼厂缩减产能20%或以上，本周个旧地区冶炼厂仍因矿价高企而较少采购，锡矿交投依然冷清，而其他生产企业需求亦不高，目前市场呈现出供需两淡的格局，预计下周锡价以震荡为主，核心运行区间14.35-14.65万元/吨。
        4）中期来看，矿端供应不存在问题，据国际锡协预计，虽然今年我国从缅甸地区进口的锡精矿将比去年减少15000吨金属量，但数据表明云南和湖南两地环保结束后复产及赤峰新项目投产的增量将抵消原矿进口不足的部分，  并且国内有新的冶炼项目投产，因此锡锭供应减量概率也较小。
        重要数据：
        1）原矿方面，锡矿加工费较上周持平，40°锡矿加工费维持在1.7万元/吨附近，而60°锡矿加工费报在1.3至1.35万元/吨；废锡方面价差较上周持平，环保锡块价差1.45万元/吨，环保锡渣价差2.55万元/吨。
        2）现货方面，本周主流成交14.45至14.55万元/吨，较上周同比上涨3000元/吨，云锡主流对主力合约多以平水为主，普通云字贴水500元/吨，小牌贴水700-800元/吨，贴水有所收窄。由于冶炼厂持货惜售，目前市场流动性较差，现货较为吃紧。
        3）库存方面，LME库存较上周增15吨至2075吨，而国内库存较上周降331吨至4275吨。
        4）比值方面，受人民币升值影响，现货比值重心下修，出口亏损收窄至万元/吨下方，而期货比值运行在6.75-6.82。
        5）持仓方面，沪锡05合约减仓至1.7546万手，而伦锡增至1.8128万手。
        交易策略：
        1）预计下周锡价维持震荡，核心运行区间14.35-14.65万元/吨。