金瑞期货-锌周报：消费复苏低预期，锌价震荡偏弱-180409

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        一、本周观点
        1、中美贸易战引发市场剧烈波动，紧张情绪再次升温，因中国强势反击，美国表达谈判意愿，市场恐慌降温，美元指数围绕90一线波动，锌价震荡下跌。
        2、3月以来伦锌库存大增已破坏锌价震荡向上趋势，国内假日期间新奥尔良仓库注销仓单下降2.5万吨，或显示前两周的大幅出库行为实则干扰市场的杂音，随着back结构收窄，持仓成本上升或引发更多隐形库存显性化，库存施压这将拖累伦锌走势。
        3、近期进口矿TC有松动，1-2月国内精矿进口同比增34%，海外矿山增量逐渐向国内转移，3月下旬沪伦比值重心抬升吸引部分炼厂采购进口矿，而国产矿TC无变化，显示矿供应内紧外松。
        4、一季度消费淡季累库速度过快，社会库存从年初的13.3万吨增至季末23.5万吨，此外，持续增加的保税库库存成外部隐患。受北方地区环保及资金面普遍偏紧的影响，今年消费的启动节奏较迟，尽管近期消费复苏，但预期的二季度锌市缺口有望缩窄，这令锌价承压。
        5、持续关注二季度去库存力度，短期无明显利好支撑，锌价或震荡走低，伦锌核心运行区域3150-3350美金，沪锌1805合约核心运行区域24000-25500元/吨.
        二、重要数据
        1）TC:持平，国产锌精矿成交于3200-3800元/金属吨；进口矿加工费上调5美元至15-25美元，随着天气的转暖，西部、北方地区矿山逐步启动恢复，中小矿山陆续复产，矿紧张有所缓解。
        2）现货：上海市场现货贴水收窄，对1805平水-升40，广东市场贴水企稳，对1805贴50-贴10，锌价反弹成交稍好转。
        3）库存：伦锌库存下降7500吨至20.53万吨；国内SHFE降4171吨至14.67万吨。保税区库存增4000吨至26.6万吨。
        4）沪伦三月比值重心下移，自前周7.65降至7.54，现货比值维持窄幅波动，实物进口亏损扩大至800元/吨。
        5）净流出，上周沪锌持仓降6.69%至46万余手。
        三、操作建议
        1、维持观望。