交通银行-2018年3月·物价数据点评：物价如期回落，关注需求变化-180411

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        观点摘要
        3月物价水平回落。2018年3月CPI同比上涨2.1%，涨幅比上个月回落0.8个百分点；PPI同比上涨3.1%，涨幅比上个月下降0.6个百分点。
        节后需求走弱，气温回升农产品供应量充足，食品价格大幅下降，是影响CPI回落的主因。鲜菜、鲜果、猪肉、鸡蛋和水产品等主要农产品价格都有回落。交通旅游价格下降和成品油价下调，影响非食品价格略有回落。教育服务、医疗保健、房租等价格保持上涨势头。
        PPI同比涨幅持续回落，近5个月下降了3.8个百分点，跌幅超过一半。翘尾影响PPI同比约3.1个百分点，新涨价影响为0，反映需求较弱。CPI和PPI走势收敛，随着PPI持续下降，不排除未来出现倒剪刀差现象，即CPI阶段性高于PPI。如果倒剪刀差现象形成趋势，则需关注经济下行压力。
        目前来看贸易争端对整体通胀的影响不大。根据目前公布的制裁范围计算，对CPI的拉升幅度不超过0.2%。但后续发展态势需关注，如果贸易战规模扩大会冲击经济增长。此外，近期中东局势导致国际油价上涨，可能会带来一定程度的输入性通胀。