金瑞期货-锡周报-180414

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        本期观点：
        1）本周在中美贸易战继续发酵以及美俄经济制裁的双重影响下，境内外市场均表现得比较疲惫，伦锡周一收涨后录得三连跌，周五虽勉强反弹但依旧乏力；沪锡于本周后两天结束连续下挫微涨收盘，目前价格重心明显下修。市场对于地缘政治的忧虑情绪或将继续压制基本金属价格，期锡较难走出独立行情。
        2）从基本面来看，目前国内冶炼厂普遍进入正常生产阶段，3月精炼锡总产量环比显著增加。另一方面，由于境外进口不足导致锡矿吃紧的状况并没有好转，原料采购依然比较困难，因此部分锡厂3月产量较往年同期明显偏低，同时一些现在正常生产的企业也由于原料问题而计划在本月减产以应对原矿的紧张。
        3）据SMM统计显示，截至4月初国内锡冶炼企业库存为7680吨，环比下降3.4%，同比下降3.9%。一方面由于前期部分锡厂缩减产能而导致库存减少，另一方面许多锡厂因下游价格偏低持货惜售而使得库存有所增加，所以综合来看库存的变化并不大。预计下周锡价以偏弱震荡为主，核心运行区间14.3-14.5万元/吨。
        4）中期来看，我们认为矿端供应没有太大问题，境外矿端产量下滑的部分可由国内复产以及新建项目投产来补充。
        重要数据：
        1）原矿方面，锡矿加工费较上周持平，40°锡矿加工费维持在1.7万元/吨附近，而60°锡矿加工费报在1.3万元/吨左右；废锡方面，价差较上周略降，环保锡块价差1.425万元/吨，环保锡渣价差2.475万元/吨。
        2）现货方面，本周主流成交14.25至14.45万元/吨，较上周同比下跌1500元/吨，云锡主流升水500元/吨，普通云字平水至升水300元/吨，小牌贴水500-800元/吨。由于冶炼厂挺价惜售，目前现货市场流动性较差，下游仅逢低采购，观望情绪浓厚。
        3）库存方面，LME库存较上周减少95吨至1980吨，而国内库存较上周增加86吨至4361吨。
        4）比值方面，本周即期汇率先跌后涨，现货比值重心略微下修，出口亏损重回至万元/吨下方，而期货比值运行在6.82-6.92。
        5）持仓方面，沪锡05合约减仓至1.5682万手，而伦锡增至1.8429万手。
        交易策略：
        1）预计下周锡价偏弱运行，核心运行区间14.3-14.5万元