金瑞期货-镍周报-180422

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        本期观点：
        1）本周央行对部分金融机构降准，支撑基本金属稳步上行，随后，俄铝制裁风波继续发酵，市场担忧俄镍受到波及，叠加对LME摘牌俄镍两品牌的误读，忧虑情绪推升伦镍价格强势上行，至2015年以来新高16690美元/吨，在诺镍表示公司运营正常，市场情绪得以缓和，伦镍一路回吐涨幅，最终报收14855美元/吨，沪镍主力报收价格较上周仅小幅走高。
        2）虽然镍价在美俄制裁忧虑情绪下，强势巨幅波动，但我们需要注意到中美贸易摩擦升级，中兴被制裁，双方暂无谈判进程，此外，中国本周公布的宏观经济数据，一季度GDP符合预期，而固定投资方面，投资回报率的降低与资金成本上升之间的矛盾对制造业投资形成抑制，并且制造业生产活动已有放缓迹象，或对镍价形成抑制。
        3）本周沪镍高位运行，但镍的下游并不乐观。镍价走高压缩不锈钢利润，不锈钢消费旺季不旺，4月上旬社会库存小幅走高，非一体化的钢厂生产成本倒挂，实质减产临界点越来越近；目前以精炼镍作为原料生产硫酸镍是有盈利的，但硫酸镍的下游，由于钴价走高，挤压三元前驱体生产利润，硫酸镍价格回落，溢价走低。
        4）情绪主导镍价，短期镍价高位宽幅波动为主，但我们认为美国制裁俄罗斯不会进一步升级，随着市场情绪的缓和，镍价有望自高位回落，重回基本面运行，短期关注非一体化不锈钢厂减产以及镍铁对精炼镍的替代。
        重要数据：
        1）镍生铁冶炼利润走扩16元/镍，镍矿报价走低0.5元/吨而高镍生铁报价上涨12.5元/镍。
        2）本周高镍铁较电镍铁水扩大，周中一度扩大至91.75元/镍，至周五收窄至60.75元/镍，高镍生铁经济性较上周走好。
        3）周内镍价大幅走高，现货对07合约贴水走扩，对07合约俄镍周五贴水扩大至900元/吨，金川贴水扩大至700元/吨。成交方面，周初镍价相对平稳，下游企业需求一般。周尾镍价宽幅波动，下游采购谨慎，而部分贸易商因税票适量补库。整周市场成交活跃度一般。
        4）现货进口比值大幅走低至6.93附近，进口亏损扩大至10000元/吨，进口亏损的扩大令部分前期反套头寸止损平仓，加剧了内弱外强局面。
        5）库存方面，港口镍矿库存报808万吨，较上周减少12万吨，其中，低镍高铁镍矿总量255万吨，中高镍矿总量553万吨；精炼镍显性库存继续回落，LME库存报31.2894万吨，较上周降60吨，SHFE库存报4.15万吨，较上周降1437吨；至4月上旬，两地不锈钢库存回升至41.7万吨，主要是无锡地区垒库佛山地区去库。
        交易策略：
        1）预计短期镍价继续高位宽幅波动，LME核心波动区间在（13000，16000），对应沪镍主力1807波动区间在（100000，110000）。
        2）比值方面，虽然美对俄制裁进一步升级的概率较小，但仍有放大波动的可能，建议反套操作可以轻仓入场，需注意汇率风险。