金瑞期货-锡周报-180422

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        金瑞观点
        本期观点：
        1）宏观上，中美贸易战后续发展扑朔迷离，美俄制裁也不甚明朗，中国一季度数据虽符合预期但个别领域亦存在隐忧；本周基本金属普涨带动内外盘期锡集体上扬，然而市场回归冷静后，若外部扰动加剧以及大环境的不确定性发酵，单边行情或难以为继。
        2）从基本面来看，本周境内锡矿价格跟随期价上涨，云南地区锡精矿整体依然比较紧张，部分冶炼厂只能更多地使用低品位矿来保持正常生产，以应对高品位原矿的稀缺,。
        3）近日印尼天马公司表示三月开始精炼锡由于未得到政府批准无法出口，短期内增加了市场对精锡供应的担忧，但实际上今年1-2月印尼出口到我国的精锡比去年同期高3%左右，且天马公司减少的3000吨精锡只占印尼全年出口量的4%，因而对该消息并不用过于担心，待政府批准后天马公司即可恢复正常出口。预计下周锡价以偏强震荡为主，核心运行区间14.5-14.8万元/吨。
        4）中长期来看，锡价易涨难跌，在下游消费比较稳定的前提下，缅甸矿的生产情况以及国内库存的变动情况是我们需要持续关注的核心；同时境内矿企后续的复产数据亦是研判供应端松紧的重要依据。我们维持锡价将在缅甸进口减少的预期与国内原矿增量补充的博弈中震荡上行的观点。
        重要数据：
        1）原矿方面，锡矿加工费涨跌不一，40°锡矿加工费维持在1.7-1.8万元/吨，而60°锡矿加工费报在1.2万元/吨左右；废锡方面，价差较上周略升，环保锡块价差1.475万元/吨，环保锡渣价差2.5万元/吨。
        2）现货方面，本周主流成交14.55至14.7万元/吨，较上周同比上涨2750元/吨，云锡主流升水1000-1200元/吨，普通云字升水300元/吨，小牌贴水500-800元/吨。由于冶炼厂挺价惜售，此外因五月下调增值税带来税差也令持货商惜售，本周升水显著扩大，下游畏高交投氛围一般。
        3）库存方面，LME库存较上周增加150吨至2130吨，而国内库存较上周减少102吨至4259吨。
        4）比值方面，受美元走弱影响，现货比值重心略微下修，出口亏损重回至万元/吨下方，而期货比值运行在6.74-6.86。
        5）持仓方面，换月后沪锡09合约持仓1.8954万手，而伦锡减至1.8256万手。
        交易策略：
        1）预计下周锡价偏强震荡，核心运行区间14.5-14.8万元。