金瑞期货-原油周报：地缘风险转换，油价总体维持强势-180423

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      ◆本期观点：
        1)  叙利亚地缘政治风险尚未进一步发酵，影响消散。地缘政治风险焦点转换为五月特朗普政府将否重启对伊朗制裁，对于伊朗石油供应再受限制的预期对近期油价形成支撑，叠加限产监督会议乐观消息释放，油价总体维持强势。WTI原油报收结算价68.29美元/桶，较前周上涨0.90美元/桶（1.34%)，Brent原油报收73.78美元/桶，较前周上涨1.20美元/桶（1.78%）。SC原油报收结算价425.40元/桶，较上周上涨7.2元/桶(1.72%)。Brent-WTI价差5.49美元/桶。
        2)  地缘政治焦点转换。相对于17年4月的军事打击，本次打击还有英、法参与，未来也可能有更多的美国盟国参与其中，加之特朗普或继续借助此次机会提高支持率，因此，叙利亚地缘政治因素风险隐忧仍存。但是，由于叙利亚为非产油国，如果未来事件并未进一步发酵，则对于油价的影响迅速消散。地缘政治焦点将转为美国对伊制裁。伊核协议规定，倘若伊朗在协议执行过程中违反协议，美国和欧盟可迅速启动制裁恢复机制，相关制裁在65天内恢复。此次特朗普以伊朗弹道试验为由，宣称将在5月12日终止伊核协议，并重启对伊制裁。从今年一季度数据可以看出，伊朗原油的主要进口国来自于亚洲和欧洲，若美国重启对伊制裁，影响将更多集中于欧洲地区。此次美国或难得到联合国和其他国家的全面支持，但来自于金融和贸易等方面的多重压力，仍将对伊朗经济和石油生产形成打击。
        3)  限产监督会议释放乐观预期，但价格目标仍存分歧。周五限产监督委员会在沙特进行讨论会议，认为不应对当前油价过度乐观，总体而言，限产预期仍将持续。不过有消息称沙特希望Brent上涨至80-100美元/桶水平，并认为当前的油价回升并不会抑制市场需求。不过阿曼石油部长认为将难以超过近期75美元/桶的高位水平。我们认为，虽然产油国希望良好的油价环境，但是过高的油价或对页岩油生产有所促进，并且进一步上升的油价带来的汽油价格上升，将会逐渐体现于对需求的抑制，故而产油国内部对于油价的目标水平将存分歧。
        4)特朗普质疑限产协议，但影响预计有限。周五特朗普发推文表示，“欧佩克又再有动作了，油价人为地被推得很高，这不是好事，不可被接受。”，导致油价承压。不过当前钻井工人数已经创出新高，进一步增长将受到限制。故而即使其采取手段，DNA对页岩油生产促进的程度或有限。
        地缘风险转换，油价总体维持强势。虽然随着油价突破关键点位，对于美国原油生产的促进作用将有所扩大，但是叙利亚问题叠加美国对伊制裁担忧，中东地缘政治风险攀升将为油价提供支撑，加之二季度原油市场处于需求旺季，预计油价总体仍将维持强势。未来需要关注地缘政治因素是否进一步发酵的同时，还需关注美国钻机数是否加速增长以及之后临近6月后市场对于限产协议调整预期的转变。
        ◆重要数据：
        1)  库存数据全面利好，油价再创新高。EIA数据显示，截止4月13日当周，美国原油库存下降107.1万桶，尤其是早前持续积累的库欣地区原油库存也回落111.5万桶。汽油库存和馏分油库存也同步下降。库存的全面下降为油价提供了有力支撑。总体而言，季节性作用下，数据方面对于油价仍将呈现支撑。不过由于外输管道瓶颈问题，预计WTI相对Brent仍将偏弱。
        2)  贝克休斯在线钻井平台数持续增长。截至4月20日当周，全美在线钻井平台数增加5座至820座。其中Cana  Woodford地区下降4座至61座；Eagle  Ford地区下降1座至68座；Permian地区增加8座至453座；Williston地区下降2座至53座。近期，在地缘政治推动下，WTI已经突破65美元/桶关键点位，我们预计，未来在线钻井平台数将延续增长，为市场带来美国地区产量增长动力强化的预期。
        ◆交易策略：
        市场焦点由早前中美贸易冲突转化为中东地缘政治风险，预计油价延续强势。WTI关注支撑/压力：54.5,59/69美元，Brent关注支撑/压力：60,62.5/73美元，SC关注支撑/压力：375,390/455元。