金瑞期货-铜周报-180428

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        本期观点：美国一季度经济数据不佳  铜价偏弱运行
        1）美国一季度GDP增速为2.3%，好于预期的2%，但不及前值2.9%，美国消费者支出增长大幅低于前值是经济增长放缓的主要原因。美联储3月会议纪要显示，美联储官员认为一季度经济的疲软是暂时性的，主要受季节性因素影响，经济基本面仍然强劲。因此目前市场预计一季度增速放缓不会影响美联储的加息进程，今年美联储仍将加息至少两次。从当前全球主要经济体的基本面来看，美国好于其他经济体，因而美元指数在近期走强。但值得怀疑的是在中欧日经济普遍走弱阶段，美国是否能够独善其身，继续保持强劲。在全球经济一体化背景下，我们倾向于认为美国二季度经济仍有可能不达预期，二季度可能将是证伪全球经济复苏的时间点。
        2）嘉能可旗下Katanga  Mining子公司Kamoto  Copper因巨额债务问题严重影响复产进度，因资金纠纷二股东刚果金国家矿业公司Gecamines已对大股东嘉能可提起诉讼，市场猜测今年Katanga复产的产能将大大低于预期。根据嘉能可上市公告，今年新增指引量15万吨，明年将满产达30万吨。
        3）3月份中国废铜进口22万实物吨，同比减少38.6%。根据我们估算，3月份进口15.5万金属吨，同比仅减少3.7%。1-3月累计进口37.6万金属吨，同比下降2.2万金属吨，减少5.5%。今年一季度废铜进口实际减少量好于去年市场预期，但废铜进口减少的“警报”也不能因此关闭，后续仍需关注境外是否有充足的废六类货源和拆解产能转移进度。
        4）4月份华东地区平均升水209元，远高于去年同期的升水31元。但这并非是消费端远超去年，而是冶炼厂有意压缩发货量所致。目前已有部分货源在途，将增加实际供应，而且节后增值税16%的5月票将全面铺开。当前仍处于正常的去库存节奏，4月去库速度与去年基本持平，消费无法推动价格大涨。当下宏观无明显改善及消费季节性走强之下，铜维持弱势反弹并测试上方压力。下周重点关注美国财长访华，静观中美贸易战纠纷如何解决。预计下周铜价偏弱，沪铜主力主要波动在50500-52300元/吨。