金瑞期货-锌周报：隐形库存显性化，锌价承压运行-180501

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        一、本周观点
        1、近期风险情绪逐步回归，一方面朝鲜冲突缓和，另一方面本周中美将举行贸易谈判会议缓解贸易战忧虑，美元指数近期持续反弹，最高触及91.98一线，伦锌震荡走低重心下至3100美元。
        2、上周锌价大跌导火索源自伦锌的再度交仓。此次交仓超预期一是在于交仓地点区别以往，是位于欧洲比利时的安特卫普仓库，这区别于今年3月也曾出现大幅交仓行为的美国新奥尔良。二是数量超预期，安特卫普上周交仓6万吨，有闻交仓数量合计超7万吨。库存大幅增长令市场对未来不可预测的隐形库存显性化担忧不止，从而令锌价承压。
        3、我们预期5月锌价或将维持震荡局面，供应层面，5月上旬冶炼检修基本结束，因减税政策5月开始实施而导致的前期贸易惜售行为也将缓解，流通货源增加后国内供应迎来恢复增长。同时，沪伦比值走高引发小部分进口锌流入。消费方面，下游消费持续转好，上周库存大降超过2万吨，社会库存连降6周，我们上周调研的湖南地区冶炼厂厂区基本无库存，按消费节奏预期去库存将延续至6月。因此，国内将持续维持去库存。
        4、总体上，伦锌库存大增部分抵消国内消费持续复苏的利好，而二季度供需缺口预期缩窄令锌价承压运行，持续关注去库力度，预计沪锌波动区间或在23000/24500元，伦锌波动区间3050/3200美元。
        二、重要数据
        1）TC：持平，锌精矿主流成交于3200-3800元附近，进口矿加工费15-25美元，当前矿山产量小幅增加，但冶炼库存不高，精矿仍旧偏紧。
        2）现货：节前交易日炼厂多捂票惜售，下游对下月票货有所采购，成交一般，0#对沪锌1805合约报升水150-170元/吨左右。广东市场对1806升270-300，天津市场对沪锌1805合约升水250-280元，升水有所收窄。
        3）库存：伦锌库存大增5.3万吨至23.78万吨；国内社会库存降2.15万吨至15.54万吨，保税区库存下降8000吨至22.3万吨。
        4）比值：国内现货比值维持在7.72附近，三月比值在7.59，实物进口亏损440元，市场有闻小部分进口锌流通。
        5）资金：净流入，沪锌持仓量增1.92%至51.38万手。
        三、操作建议
        1、建议观望，不追空。