金瑞期货-锡周报-180429

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        金瑞观点
        本期观点：
        1）宏观上，本周俄铝制裁事件出现转机，美国宣布相关措施延缓至十月，受相关消息影响，内外盘期锡均在前两个交易日大幅下挫，此外，美国一季度部分经济数据表现疲软，全球经济复苏的脆弱性或成压制商品市场的重要原因之一。
        2）基本面来看，目前市场关注的焦点仍然是缅甸矿端的缺口问题，国际锡协将此前预估的今年减少1.5万金属吨精矿上修至2万吨；而国内湖南，云南地区复产后的产量在1万吨左右，加上赤峰等地新投产项目的产能，弥补大部分不足之后，初步预计仍存在约5000吨左右的缺口。海关数据显示，受矿区节后开工偏晚以及矿石品味下降的双重影响，3月锡精矿进口同比及环比均减少60%左右，降幅基本符合预期，从目前的情况看，预计4月进口量将继续保持低位，远期及近期数据均利好锡价。
        3）从消费和库存来看，最新数据显示3月锡锭销量环比增加34.34%，产量环比增加21.79%，库存同比下滑14.45%。产销均环比显著增长主要由于节后冶炼厂恢复正常生产以及下游刚需采购，库存方面，社会库存从年初1万吨的高位到现在下降了约40%左右，SMM数据显示表观库存从去年底至今更是下降了60%，如果后续交易所库存降低，叠加原料紧缺导致锡锭产量下滑的预期，锡价上行的动能将显著提高。
        4）中长期来看，锡价易涨难跌，在下游消费比较稳定的前提下，继续维持锡价将在缅甸进口减少的预期与国内原矿增量补充的博弈中震荡上行的观点。
        重要数据：
        1）原矿方面，锡矿加工费与上周持平，40°锡矿加工费维持在1.7-1.8万元/吨，而60°锡矿加工费报在1.2万元/吨左右；废锡方面，价差较上周略升，环保锡块价差1.47万元/吨，环保锡渣价差2.5万元/吨。
        2）现货方面，本周主流成交14.45至14.7万元/吨，对09合约，云字系列贴水保持在1800-2400元/吨的水平。下游采购并不积极，亦未见大量节前备货的情况，目前市场上贸易商仍持有相当一部分存货。
        3）库存方面，LME库存较上周增加120吨至2250吨，而国内库存较上周增1226吨至5485吨。
        4）比值方面，本周美元先扬后抑，现货比值重心略微下修，出口亏损重回至万元/吨下方，而期货比值运行在6.87-6.94。
        5）持仓方面，沪锡09合约持仓增至2.09万手，而伦锡微增至1.83万手。
        交易策略：
        1）预计下周锡价维持偏强态势，核心运行区间14.6-14.8万元。