金瑞期货-镍周报-180506

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        本期观点：
        1）本周中美贸易争端开始谈判，仅在部分领域有一定共识，但是并未达成最终的协议，中美贸易争端还将延续，接下来中美两国将继续围绕贸易问题进行激烈交锋，以打促谈也有一定可能，宏观环境的不确定性依旧存在。
        2）数据方面，美国公布的就业数据向好，虽然5月联储会议按兵不动，符合市场预期，但市场对于未来加息的预期持续升温，而欧元区数据走弱，美元指数持续走强，维持在92上方运行，基本金属承压，国内方面本周4月制造业PMI公布高于预期，提振市场信心，宏观数据使得本周镍价上下两难，窄幅波动为主。
        3）本周LME库存周四大增近9000吨，主要是新加坡入库增加所致，镍豆为主，短期库存回升是否是库存拐点的出现仍需观察；而4月下半月国内不锈钢库存大幅下降5.7万吨至36.17万吨，主要是酒钢及华乐合金检修，叠加青山印尼回流减少所致，短期消费情绪略有好转，钢价回升带来利润的修复，高成本钢厂检修进度或推迟。
        4）根据对供应端的梳理，我们发现1季度全球库存下滑主要是供应端减量所致，展望未来，在高利润刺激下，供应将缓慢恢复，精炼镍企业主要以新增产能利用率为主，而中印的NPI主要企业在产能利用率已经趋近饱和的情况下，未来新增产量贡献以扩大产能为主。预计随着供应的恢复，镍价将承压震荡回落。
        重要数据：
        1）镍生铁冶炼利润走扩27元/镍，镍矿报价走低2.25元/吨而高镍生铁报价较上周上涨7.5元/镍。
        2）本周高镍铁较电镍贴水较上周收窄，高镍生铁经济性较电镍有所走差。
        3）周内镍价窄幅波动，5月税改后，现货对主力07合约升水下调，俄镍转为贴水，至周五，俄镍对07贴水190元/吨，金川升水110元/吨。成交方面，节后贸易商出货积极，部分贸易商调价出货，下游企业多按需采购，小型钢厂入市少量采购，部分贸易商亦有补货。整周市场成交活跃度较上周稍转好。
        4）本周比值继续得到修复，现货比值运行在7.45-7.51之间，进口亏损收窄至2000元/吨左右，而期货主力折算进口亏损收窄至3000元/吨附近。。
        5）库存方面，港口镍矿库存报814万吨，较上周减少14万吨，其中，低镍高铁镍矿总量240万吨，中高镍矿总量574万吨；LME库存增加精炼镍显性库存回落暂缓，LME库存报31.4862万吨，较上周增7194吨，SHFE库存报3.93万吨，较上周降817吨；至4月底，因酒钢及华乐合金检修，叠加青山印尼回流减少，两地不锈钢库存大幅下降5.7万吨至36.17万吨。
        交易策略：
        1）预计随着供应的恢复，镍价将承压震荡回落，LME核心波动区间在（13200，14500），对应沪镍主力1807波动区间在（100000，105000）。
        2）比值方面，前期轻仓入场的反套头寸继续持有，逢低可继续加仓，需注意汇率风险。