金瑞期货-铜周报-180506

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        本期观点：废铜进口削减预期加剧  VS  宏观和消费不佳，铜价波动率或将加大
        1）5月4日，为期2天的中美贸易谈判在北京谢幕。此次会晤，中美双方并未签署任何协议，说明在一些问题上中美双方还存在较大分歧。会后美方代表团已经启程返回美国，待美方代表向特朗普报告谈判内容后，预计将采取下一步行动。目前宏观仍处于乌云密布状态。一方面中欧经济数据偏弱，美国较其他经济体更强，推涨美元；另一方面，中美贸易战紧张局势仍未消退，不排除冲突有继续升级的可能。总体来看，宏观格局不利于商品价格上涨。
        2）近日海关总署下发通知，决定对来自美国的废物原料进口加强监管，自5月4日起，实施100%开箱、掏箱检验检疫，并对进口单据加强审核。与此同时，中国检验认证集团北美分公司将实行一个月的A类风险预警，期间不再承担废物原料进口装运前的检验工作，也就是说中国一个月无法进口美国废料。分海关来看，江浙地区已经停止开证，而广东地区政策稍有不同，但100%开箱将延缓海关清关速度。美国是中国废铜进口的主要来源国之一，2017年从美国进口废铜53.5万实物吨，占进口总量约15%，预计此次行动将对5月份废铜进口数据造成一定冲击。
        3）节后归来下游需求乏力，并未进行大规模补库，总体延续观望心态，供需呈现僵持局面。随着冶炼厂集中到货，交易所库存意外大增约1.5万吨，亦对铜价有所施压。尽管海关加强对美国废料进口的监管强度，令废铜进口削减预期进一步加强。但国内下游消费一般以及惨淡的宏观前景，让铜价难以单边上涨。我们认为未来铜价趋势仍然偏弱，一方面测试新价格下供应的削减能否让供需再次平衡，另一方面还需观察宏观和需求端的边际变化。难以估计美方后续会采取何种行动，以及市场对海关最新政策的敏感程度会有多大，预计下周铜价波动或将较为激烈，沪铜主力主要波动在50000-52000元/吨。