金瑞期货-锡周报-180506

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        本期观点：
        1）宏观上，本周中美贸易摩擦有了新进展，双方代表会晤后就各自关心的问题交换了意见且已在部分领域达成了共识，但目前中美双方对外界的表态均比较强硬，后续事态的发展还存在较大的不确定性；此外，周五晚间公布的部分非农数据不及预期，宏观环境的迭宕为商品市场的走势增添了很大变数。
        2）基本面来看，受外盘提振，本周沪期锡价格重心呈现出不断抬升的趋势，但上方压力犹存；目前，云南地区冶炼厂因原料采购问题有进一步削减产量的可能，在当前的市场逻辑下，来自矿端的压力将通过影响供给在较长时间内对价格形成一定支撑；但值得注意的是，尽管原矿吃紧的状况仍在持续，结合需求端的状况后，目前的基本面尚不足以为锡价提供短期内持续上行的动力。
        3）从消费和库存来看，本周需求端亦无亮点，下游企业仍以观望为主，整体交投相对淡静；虽然多部委在前期出台的推动光伏产业发展行动计划将拉动大量的锡用料需求，长期利好锡价但实际来看短期影响有限；此外，本周交易所库存继续增加，也在一定程度上压制了沪锡走势，后续需关注整体库存的变化。
        4）中长期来看，锡价处于易涨难跌的状态，在下游消费比较稳定的前提下，我们维持锡价将在缅甸进口减少的预期与国内原矿增量补充的博弈中震荡上行的观点。
        重要数据：
        1）原矿方面，锡矿加工费与上周持平，40°锡矿加工费维持在1.7万元/吨，而60°锡矿加工费报在1.3万元/吨左右；废锡方面，价差较上周略升，环保锡块价差1.47万元/吨，环保锡渣价差2.5万元/吨。
        2）现货方面，本周主流成交14.45至14.7万元/吨，对09合约，云字系列贴水目前在1200元/吨的水平，普通云字贴水2200元/吨，小牌贴水3000元/吨以上；冶炼厂继续挺价，现货价格保持平稳，下游企业采购情况一般。
        3）库存方面，LME库存较上周减少50吨至2200吨，而国内库存较上周增928吨至6413吨。
        4）比值方面，受美元走弱的影响，现货比值重心略微上修，出口亏损重回至万元/吨下方，而期货比值运行在6.96-7。
        5）持仓方面，沪锡09合约持仓增至2.33万手，而伦锡减至1.3万手。
        交易策略：
        1）预计下周锡价将以震荡为主，核心运行区间14.5-14.8万元。