金瑞期货-锌周报：进口锌流入冲击，锌市升水或回落-180506

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          一、本周观点
        1、上周中美双方举行谈判缓解贸易战紧张情绪，最新美联储议息会议纪要市场解读为偏鸽派，美联储可能容忍高于2%的通胀率，这意味着未来将缓慢地稳步加息。美元指数持续反弹，最高触及92.9一线，锌市场氛围仍旧偏空，伦锌最低跌破3000美元整数关口，沪锌回至23000一线。
        2、上周国际锌精矿长单谈判达成，较2017年172美元/吨下滑14.5%至147美元/吨，为2007年以来最低水平，显示精矿供应依然偏紧。自2016年以来锌价的持续上涨已反应了精矿偏紧的现实，我们预估今年境外精矿增量达59万吨，今年市场更多交易未来精矿增加向精炼锌供应增加传导的预期，因此，经过激烈谈判后的长协价出炉后锌价反而短暂下跌。
        3、上周进口窗口年内首次开启。沪伦现货比值达到7.83，现货进口今年以来首次出现盈利。去年同期也出现类似情况，5月中旬进口锌开始盈利并持续维持了一个多月，现货升水一度超过1000元，我们认为今年盛况难难以再现，其主要原因是保税库库区比去年同期高近10万吨，预计随着进口锌流入，国内现货升水将承压，同时套利资金的进入令比值更快回归。
        4、总体上，境外隐形库存显性化仍是潜在风险，进口窗口的开启将加剧进口锌流入，国内供应承压，现货升水或回落。整体上二季度供需缺口预期缩窄令锌价承压运行，预计沪锌波动区间或在23000/24500元，伦锌波动区间3000/3200美元。
        二、重要数据
        1）TC：持平，锌精矿主流成交于3200-3800元附近，进口矿加工费15-25美元，当前矿山产量小幅增加，但冶炼库存不高，精矿仍旧偏紧。
        2）现货：国内各地现货升水均有回落，上海地区0#锌对沪锌1806合约报升水210-230元/吨，广东地区对1806升150-180元/吨，天津地区对1806升280-300元/吨。
        3）库存：伦锌交仓暂缓，库存降1325吨至23.64万吨；国内社会库存降7300吨至14.81万吨；上周有进口锌流入预计保税区库存下降至22万多吨。
        4）比值：进口窗口打开，上周现货比值7.83，进口盈利28元，三月比值在7.67，进口亏损570元，市场有小部分进口锌流通。
        5）资金：沪锌，持仓量增2.04%至52.4万手。
        三、操作建议
        1、建议观望，不追空。