金瑞期货-镍周报-180513

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        本期观点：
        1）宏观方面，本周特朗普政府宣布退出伊朗核协议，并将对伊朗实施最高级别制裁，地缘政治风险加大，原油强势上行，但美国国债收益率走高至3%，加上美联储主席鲍威尔偏鹰讲话，美元指数突破93，镍价陷入窄幅区间波动，周尾由于美国CPI低于预期，美元指数自高位回落，并且国内CPI重回"1"时代，而PPI上行至3.4%，镍价小幅回升。
        2）回归至镍的基本面，受益于钢厂检修以及青山印尼回流的减少，导致佛山无锡两地不锈钢库存大幅下滑至36万吨左右水平，不锈钢价格回暖，太钢佛山报价较月初上调400元/吨，加上铬铁招标价格的大幅下调，不锈钢利润有所修复，钢厂减产进度或延后，镍金属的需求短期难有大幅下降的空间，价格方面依旧偏强，预计未来一段时间LME核心波动区间在（13200，14500），对应沪镍主力1807波动区间在（100000，106000）。
        3）而近期环保对于镍生铁的影响有限，主要是主产区经历多次环保治理之后，足以正常应对环保检查，根据SMM调研统计的数据，4月份国内镍铁产量4.07万金属吨，而5月预计小幅下降至4.01万吨，并且在当前镍生铁高利润刺激下，在产企业保持满产，新增量主要以扩产为主，未来镍铁供应继续走高，关注镍生铁新投产能。
        重要数据：
        1）镍生铁冶炼利润走扩9元/镍，镍矿报价涨0.25元/吨而高镍生铁报价较上周上涨10元/镍。
        2）本周高镍铁较电镍贴水较上周继续收窄，主因印尼镍铁回流减少以及国内环保对山东江苏等主产区生产的抑制，高镍生铁经济性较电镍有所走差。
        3）周内镍价继续维持窄幅波动，现货表现偏强，对主力07合约升水上调，至周五，俄镍对07升水150元/吨，金川升水550元/吨。成交方面，周内需求一般，市场成交多为下游合金等企业按需采购，未闻有钢厂入市采购，部分贸易商少量补库，整周成交活跃度一般。
        4）本周比值继续得到修复，现货比值运行在7.5-7.55之间，进口亏损收窄至1000元/吨左右，而期货主力折算进口亏损收窄至2000元/吨附近。
        5）库存方面，港口镍矿库存报808万吨，较上周减少6万吨，其中，低镍高铁镍矿总量239万吨，中高镍矿总量569万吨；精炼镍显性库存继续回落，LME库存报31.1604万吨，较上周减少3258吨，SHFE库存报3.56万吨，较上周降3713吨；至4月底，因酒钢及华乐合金检修，叠加青山印尼回流减少，两地不锈钢库存大幅下降5.7万吨至36.17万吨。
        交易策略：
        1）不锈钢回暖，利润修复，短期不锈钢对镍需求难有大幅下降的空间，镍价表现偏强，预计未来一段时间LME核心波动区间在（13200，14500），对应沪镍主力1807波动区间在（100000，106000）。
        2）比值方面，前期轻仓入场的反套头寸继续持有，逢低可继续加仓，需注意汇率风险。