金瑞期货-铜周报-180511

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        本期观点：中国经济环比改善，铜价表现震荡偏强    
        1）本周相继公布的数据表明，中国经济环比3月份明显好转。4月出口同比增长12.9%，前值仅为-2.7%；出口结构上看，对新兴经济体的出口增速回升明显高于对发达经济体，这也反应了当前新兴经济体的景气程度总体好于发达经济体。金融数据方面，4月社会融资规模和新增人民币贷款大幅好于预期和前值，则表明国内需求非常有韧性，经济仍然保持强劲。  
        2）在海关加强对美国废料进口的监管后，目前仍没有其他检验机构代替北美CCIC，未装箱及在途美国货中尚未拿到检验正本的废料仍需等待日后通知。为了规避风险，部分贸易商和下游企业选择暂时观望，暂停了从美国进口废料。现有装船量的减少将影响1-2月后中国的到港量，而且由于部分在途货物缺乏检验证书以及清关速度延缓，预计将导致5月报关量有所萎缩。  
        3）根据主流矿企的一季度财报，13家合计产量约267.1万吨，同比增长12.1%。产量大幅增长的主要原因是低基数所致，去年一季度Escondida、Grasberg和Cerro  Verde相继罢工，给铜矿产量造成约20万吨损失。  
        4）我们认为今年中国经济全年表现不会太差，但也不可过度乐观。根据4月份的经济表现，发电耗煤、高炉开工、汽车、有色等各个领域均比3月份要好，经济环比向上，修正了之前过度悲观的市场预期，也打开了对周期品种的想象空间。但近期国内现货市场开始展现对铜价的压力，沪铜库存已经连续上涨两周，违背了往年的季节性规律。从各个品种表现来看，下游消费还未有明显转淡迹象，铜库存上升或许是进口盈利窗口短暂开启以及资金偏紧所致。在宏观出现边际改善的背景之下，预计铜价表现或将偏强，有望站稳51000关口，测试上方52000压力。