金瑞期货-锡周报-180513

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        本期观点：
        1）宏观上，本周美国宣布退出伊核协议对金融市场造成了冲击，美债及美元走势起伏，市场情绪波动牵连大宗商品价格；而国内方面，四月出口不及预期，CPI重回“1”时代，包括中国在内的新兴市场在美元偏强的背景下面临资金回流美国的压力；最新公布的美通胀数据虽亦低于预期，但整体来看全球宏观呈现出美国独强的格局；美国之外的主要经济体增速放缓或令商品市场承压。
        2）从供应来看，境内四月精炼锡产量约1.41万吨，环比增长7.1%，较之前预期值高出10%，上月虽有部分企业下调了全年产能，但正常生产情况下产量普遍保持稳定，加之有些再生锡企业在四月选择了增产；总体产量不降反增导致锡价月内并未出现大幅上行的走势，预计本月产量将基本与上月持平在1.4万吨左右。
        3）而对矿端来说，原矿采购困难犹存，尽管目前未出现降产的迹象，矿少价高，云南地区冶炼企业后续仍有缩减产量的可能性。
        4）从库存来看，据SMM统计，本月冶炼厂库存7530吨，基本与上月持平，本月15日即将进入交割，部分生产库存转入交易所库存，而上月部分冶炼厂由于税差的存在而选择压货，因此冶炼厂库存变化不大；此外，境内交易所库存连续第三周增加，目前已接近7500吨的水平，库存走高导致锡价较难摆脱偏弱格局，下周沪锡料维持震荡，而现货由于冶炼厂坚持挺价而将相对抗跌。
        5）此外，印尼贸易部本周已经向包括天马公司在内的12家企业发放了约5.1万吨锡出口许可，本月即恢复对外出口且预计全年将保持稳定，印尼方面精锡供应无虞，市场之前的担忧得以化解。
        重要数据：
        1）原矿方面，锡矿加工费较上周走低，40°锡矿加工费降至1.6万元/吨，而60°锡矿加工费报在1.25-1.3万元/吨左右；废锡方面，价差较上周略降，环保锡块价差1.45万元/吨，环保锡渣价差2.5万元/吨。
        2）现货方面，本周主流成交14.45至14.5万元/吨，对09合约，云字系列贴水较上周收窄至800元/吨，普通云字贴水1700元/吨，小牌贴水2000-2300元/吨；本周期现贴水收窄，成交氛围一般，现货价格走低吸引了部分下游企业入市采购，但仍以刚需为主。
        3）库存方面，LME库存较上周增加180吨至2380吨，而国内库存较上周增1065吨至7478吨。
        4）比值方面，受人民币走强的影响，现货比值重心继续走高，出口亏损本周五重回至万元/吨上方，而期货比值运行在6.92-6.96。
        5）持仓方面，沪锡09合约持仓增至2.63万手，而伦锡增至1.84万手。