金瑞期货-锌周报：悲观预期透支，锌价难以大幅下跌-180527

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        一、本周观点
        1、中美贸易战风险情绪逐步消退之际，特朗普却宣布考虑对进口汽车征收25%关税，美进口汽车占美国销售比重约四分之一。上周美联储议息会议纪要显示6月加息毫无悬念，美元指数走强至94.29一线。宏观偏弱，上周锌价震荡偏弱。
        2、国内持续维持去库存，5月以来沪伦比值多数时间在7.8上方波动，保税库库存过高，高比值吸引进口锌流入，对供应冲击较为明显，打压现货升水，但对绝对价格影响偏小。
        3、锌市场主要矛盾在于大方向看跌，但节奏存在分歧。短期而言，锌价下跌后冶炼减产造成供应小幅缩减，这对价格有支撑，此外，交易角度，买镍抛锌、买铜抛锌这些策略部分透支了锌的悲观预期。因此，我们认为在宏观无明显转坏情况下，锌价难以再度下跌。后期仍需关注消费去库力度，价格短期维持震荡，沪锌波动区间或在23000/24200元，伦锌波动区间3000/3150美元。
        二、重要数据
        1）TC：持平，国产锌精矿主流成交于3200-3800元，进口矿加工费20-30美元。
        2）现货：0-3升贴水近两周波动缩窄，由前周的贴水3美元转上周贴水2美元。国内锌现货偏紧升水上调100元，受进口锌冲击上海地区0#锌对沪锌1806合约报升水100元/吨，较之上周下降30元。广东地区现货偏紧对07合约升水320-升350元/吨。
        3）库存：伦锌库存降2300吨至22.9万吨；国内社会库存降1.14万吨至12.01万吨，5月21日保税区库存降5000吨至22.35万吨。
        4）比值：沪伦比值重心小幅上移，上周现货比值7.86，进口亏损10元，三月比值在7.72，进口亏损530元，进口锌持续流入。
        5）资金：沪锌持仓量小增3.3%至47.95万手。
        三、操作建议
        1、维持观望。