金瑞期货-镍周报-180527

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        金瑞观点
        本期观点：
        1）宏观方面，中美贸易关系缓和，美元指数刷新五个月高位，中国1-4月规模以上工业企业利润总额同比增速回暖至15%，升至六个月以来的高点；俄罗斯和OPEC在6月或增产原油令价格承压，特朗普取消“特金会”，增强全球不确定性，宏观纷扰令基本金属走势分化。
        2）本周环保导致山东临沂地区镍生铁减产事件预期逐渐兑现，加上戴南地区中频炉关停导致短期短流程不锈钢供应减少，进而增加原生镍生产不锈钢的需求，供需缺口扩大，并且叠加精炼镍的低库存，逼仓预期升温，周四晚间沪镍合约大幅增仓近8万手，镍价一度突破前高至111660元/吨。
        3）虽然环保短期对供需有一定冲击，但是高利润刺激下，未来镍生铁增量可以填补环保损失，而戴南地区，主要关注关停整改时间长短，并且其他大钢厂可以增加废不锈钢的使用填补戴南地区产出减少，所以整体来看影响有限。
        4）对于未来镍价，我们认为在低库存的支撑下，整体表现偏强，预计LME核心波动区间在（14000，15000），对应沪镍主力1807波动区间在（104000，110000）。同时需要关注进口盈亏情况，比值修复，进口增加，缓解国内紧张局面。
        重要数据：
        1）镍生铁冶炼利润小幅收窄但依旧处于高位，镍矿报价涨0.5元/吨而高镍生铁报价较上周上涨2.5元/镍。
        2）本周高镍铁较电镍贴水较上周走扩至7150元/镍吨，高镍生铁经济性较电镍继续走好。
        3）周内镍价小幅回调后于周尾强势上行，现货表现不及期货，周中一度升水期货，但周尾对主力07合约转为贴水，至周五，俄镍对07贴水565元/吨，金川贴水465元/吨。成交方面，周内镍价仍高位震荡，下游企业多在观望，需求一般，仅按需采购，整周成交活跃度一般。
        4）本周比值重心继续下调，现货比值运行在7.41-7.46之间，进口亏损扩大至3500元/吨附近，而期货主力折算进口亏损扩大至4500元/吨附近。
        5）库存方面，港口镍矿库存报836万吨，较上周减少5万吨，其中，低镍高铁镍矿总量243万吨，中高镍矿总量593万吨；精炼镍显性库存继续回落，LME库存报29.63万吨，较上周减少9432吨，SHFE库存报3.23万吨，较上周降714吨；至5月上旬，两地库存继续下滑至33.5万吨，主要是两地300系库存下滑所致。
        交易策略：
        1）环保导致镍铁供应存在减量预期，而不锈钢需求保持平稳，精炼镍持续去库存至低位，而主力高持仓下存在逼仓忧虑，镍价整体偏强运行，预计LME核心波动区间在（14000，15000），对应沪镍主力1807波动区间在（104000，110000）。
        2）比值方面，低位继续建立反套头寸，需注意汇率风险。