群益证券（香港）-2018年5月PMI点评：制造业总体呈加快扩张态势-180531

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        国家统计局今日公布5  月份PMI  资料，5  月PMI  指数录得51.9%,环比升0.5个百分点,高于去年同期，且录得今年以来最高值，显示制造业整体呈加快扩张的态势。
        大中型企业加快扩张，小企业重回收缩。具体来看，  5  月大型企业  PMI  为53.1%,较上月回升1.1  个百分点,扩张速度进一步加快。中型企业PMI  录得51.0%，较上月提升0.3  个百分点，同样也呈现加速扩张态势。不过小型企业PMI仅为49.6%，回到了收缩区间，我们猜测这可能与资管新规发布后，小企业融资渠道受限，融资难度加大有关。
        内需向好，新订单旺盛，进出口需求提升。从需求端看,内需方面,5  月新订单指数为  53.8%,较上月回升0.9  个百分点，为今年最高值，显示新订单依旧十分旺盛，制造业市场需求强。进口需求方面,5  月进口指数录得  50.9%,环比升0.7  个百分点。外需方面,  5  月新出口订单指数录得51.2%,较上月回升0.5  个百分点。
        生产扩张加快，预期向好。供给端方面，5  月生产指数  54.1%,环比升1.0个百分点。生产经营活动预期指数录得58.7%，环比升0.3  个百分点。
        原材料价格上涨，库存依旧处于收缩区间。从原材料出厂价格来看,5  月主要原材料出厂价格指数录得53.2%,较上月回升3.0  个百分点，继续上升。原材料购进价格指数录得56.7%，较上月回升0.7  个百分点。从库存情况来看,产成品库存录得46.1%,较上月下降1.1  个百分点，依旧处于下降区间，产成品库存降幅加大。5  月原材料库存指数录得49.6%,环比上升0.1  个百分点，降幅略有收窄，不过依旧处于下降区间。
        总体来看,5  月份制造业整体需求旺盛，扩张幅度较4  月进一步加大。供给端及需求端协同发力推动PMI  进一步上升。在供需向好的背景下，我们预计6月份PMI  依旧将强劲增长。注意到目前中美贸易战历经波折依旧在持续，成为笼罩中美经济之上的阴霾，成为干扰市场向好的较大不确定因素。不过我们依旧认为，谈判仍为主旋律，贸易战双方受损，需持续观察贸易谈判最近进展及对PMI  的影响。