金瑞期货-镍周报-180603

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        本期观点：
        1）本周宏观事件纷扰，中美贸易再起波澜，美钢铝关税临时豁免到期，欧元区意大利政局不稳，"特金会"基本落地，地缘政治风险略有降温，周五晚间5月美国非农就业新增22.3万人，远超预期的19万，非农就业连涨了92个月，创史上最长就业扩张周期，美元指数走势跌宕，但超预期的非农令6月加息预期再度增强，预计美指强势不改，而基本金属走势分化，镍依旧保持强势。
        2）环保影响镍生铁供应，上周上合峰会导致山东临沂地区镍生铁减量事件预期兑现，而本周环保回头看，冲击内蒙地区镍生铁企业生产，两地镍铁供应缩减量预计在1000金属吨左右；而下游不锈钢需求稳定，在库存持续走低的情况下，价格也逐渐企稳回升，钢厂利润修复，减停产推迟，对镍需求保持稳定，供需缺口导致精炼镍持续去库存。
        3）本周上期所库存再度降低至3.12万吨，而沪镍主力07合约持仓达到32万手，交割货源不足导致逼仓预期升温，镍价强势波动，虽然无锡出具征询镍豆作为可交割品牌意见函，上期所新增新疆新鑫镍板作为可交割品牌，一定程度上缓解目前市场预期上期所镍板可交割数量不足氛围，但是我们更多的是需要关注上期所新增交割品的进度以及内外比值的变化带来保税区货源流入（6月底保税区库存约6万吨，约1万吨镍豆）对整个市场逼仓预期的影响。预计本周镍价依旧强势运行，但不建议追多，而策略方面，推荐低位反套策略。
        重要数据：
        1）镍生铁冶炼利润依旧处于高位，镍矿报价跌0.25元/吨而高镍生铁报价较上周上涨2.5元/镍。
        2）因沪镍存在逼仓预期，精炼镍走势明显强于镍铁，本周高镍铁较电镍贴水走扩至14100元/镍吨，高镍生铁经济性较电镍继续走好。
        3）周内镍价强势上行，现货表现不及期货，对主力07合约贴水扩大，至周五，金川俄镍对07贴水530元/吨。成交方面，周内由于镍价仍高位震荡，下游企业多在观望，需求一般，仅按需采购，整周成交活跃度一般。
        4）在国内低库存下，境内走势明显强于境外，比值逐渐修复，现货比值至周五上行至7.56，进口亏损收窄至1300元/吨附近，而期货主力折算进口亏损收窄至1600元/吨附近。
        5）库存方面，港口镍矿库存报835万吨，较上周减少1万吨，其中，低镍高铁镍矿总量244万吨，中高镍矿总量591万吨；精炼镍显性库存继续回落，LME库存报28.7646万吨，较上周减少8670吨，SHFE库存报3.12万吨，较上周降1070吨；至5月上旬，两地库存继续下滑至33.5万吨，主要是两地300系库存下滑所致。
        交易策略：
        1）环保冲击内蒙山东地区镍生铁供应以及精炼镍低库存，逼仓情绪蔓延，镍价整体强势运行，不建议追多，但需关注上期所新增交割品的进度以及内外比值的变化带来保税区货源流入对整个市场逼仓预期的影响。
        2）维持低位反套策略。