金瑞期货-锡周报-180603

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        本期观点：
        1）宏观上，本周中美贸易争端波澜再起，美方直指"中国制造2025"，同时美国也将对欧加墨开征钢铁及铝制品进口关税，国际贸易形势难言乐观；数据方面，日前公布的美国非农及失业率数据再次好于预期，美国经济表现强势，美联储本月加息几成定局，而国内最新出炉的PMI等数据也展现了中国经济的强大韧性；总体来看，全球宏观动荡使本已脆弱复苏前景更具不确定性，国内比较稳定的经济格局则利好商品市场。
        2）基本面来看，本周沪锡持续暴涨，主力合约盘中创下历史新高，日内增仓近万手，此波行情归根结底是对于缅甸矿远端缺口预期的兑现；目前海关方面尚未公布四月进出口数据，根据国际锡协的估算，四月我国从缅甸进口锡精矿约3000吨，五月约5000-7000吨，一月至五月累计进口约2.6-2.8万吨，同比增长约5.7%以上，因此就现阶段而言，从进口数据来看，原料端并没有太大压力，矿端不存在偏离预期的缺口。
        3）从境内来看，至四月，境内锡精矿产量为5.68万吨，同比增长8%，主要受益于蒙古地区产量增加显著；另一方面，冶炼库存依然保持在7500吨以上的水平，本周交易所库存重回7000吨，因此当前锡锭的库存约为1.5万吨，现货市场还有大量去库的需要；据悉昆山及泰州等地已有小型焊锡厂因暴涨的锡价而被迫停产，在已供过于求的现货市场，锡锭跟随期价大幅拉涨，下游畏高，进一步抑制了需求；预计今年消费将保持2%左右的温和增长，从需求端来看，锡价亦没有持续大涨的基础。
        4）短期来看，锡的基本面并没有发生预期之外的变化：远期矿端的压力还未传导至锭端，现货市场供应充裕，社会库存尚处在相对高位，下游消费保持平稳；在目前矿紧锭不紧的格局和供需平衡发生改变之前，热炒之后锡价仍将回归基本面，预计本周沪锡维持高位震荡。