金瑞期货-锌周报：伦锌交仓冲击，锌价反弹受阻-180603

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        一、本周观点
        1、上周金融市场总体动荡，意大利政治危机加剧欧元跌势，美国宣布将对从中国进口的总值500亿美元产品征收25%的关税，此外，美国宣布对欧盟、加拿大与墨西哥的钢铝分别征收25%及10%的进口关税。6月美联储加息毫无悬念，助推美元指数最高触及95一线。锌价反弹受阻。
        2、上周伦锌再度交仓1.6万吨，这是今年以来的第三次交仓行为，虽数量较之前两次下降，但短期库存大增，令未来隐形库存显性化担忧不止，隐性库存数量不可预测，给未来锌价带来较大潜在风险。
        3、沪伦比值持续处于7.8上方，5月以来进口锌流入近2万吨，部分抵消了国内冶炼检修造成的供应缩减。受进口锌冲击，现货升水持续收窄，但对绝对价格影响有限。
        4、目前来看，矿宽松的预期暂未兑现，延缓锌价大方向看跌的节奏。短期来看，锌市场内强外弱，进口锌冲击及境外库存大增，令锌价反弹受阻，二季度锌供应缺口缩窄逻辑仍将令锌价承压运行，需等待平衡的打破，关注消费去库，预计沪锌波动区间或在23500/24500元，伦锌波动区间3050/3180美元。
        二、重要数据
        1）国家统计局数据显示4月国内精炼锌产量48.1万吨，1-4月累计产量190.2万吨，累计同比增2.8%。
        2）TC：增50，国产锌精矿主流成交于3250-3850元，进口矿加工费20-30美元。
        3）现货：0-3升贴水波动缩窄，由前周的贴水2美元转上周升水0.75美元。国内国内锌升水回落，上海地区0#锌对806贴10-升20，广东地区对沪锌1807合约升水120-150元/吨，天津地区对沪锌1806合约贴水60-20元/吨。
        4）库存：伦锌库存增16500吨至24.56万吨；国内社会库存降1800至11.83万吨，5月21日保税区库存降1.05万吨至21.3万吨。
        5）比值：沪伦比值在进口盈亏平衡点波动，上周现货比值7.87，进口亏损70元，三月比值在7.75，进口亏损550元，进口锌持续流入。
        6）资金：沪锌持仓量降4.3%至45.85万手。
        三、操作建议
        1、维持观望。