金瑞期货-铝周报：国内环保回头看，铝价有所支撑-180603

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        ◆本期观点：
        1）美国继续抡起关税大棒同进行其他国家进行贸易谈判。继宣布继续对中国500亿美元商品征25%关税后，美国5月31日宣布对加拿大、墨西哥和欧盟征收25%钢铝关税。此外，En+评估俄铝2018年产量如受美国制裁影响产量将或削减30%-70%。短期我们认为贸易战对伦铝价格有支撑，但仍需观察美国贸易政策谈判情况，如谈判进展顺利则对于伦铝价格影响并不是太大。
        2）国内电解铝库存去库速度与价格的关系并不是非常密切，主要受抑于国内高库存影响，期现价差虽有收窄但仍难出现升水情况。
        3）近日中央环保督查组开始第一轮环保整改"回头看"，声明进驻期间禁止环保"一刀切"。我们认为环保影响仍将有，主要体现在原材料端，前期山西矿权整顿和环保检查使得北方铝土矿价格继续维持高位，氧化铝价格虽随着境外价格下跌回落，但往下空间亦有限，加之自备电厂改革及环保政策长期利好支撑铝价，铝价并不过分看空。
        4）整体来看，成本与消费在价格下跌后支撑有所提高，预计短期铝价仍以震荡为主；中长期仍维持价格重心上移观点。
        5）预计下周沪铝主力运行区间14300-14900元/吨。伦铝价格2200-2300美元/吨。
        ◆重要数据：
        1）成本：氧化铝价格开始承压，阳极和辅料价格表现偏弱，铝价在沿盘面利润平衡线上方移动，粗略核算盘面即期电解铝产能加权平均成本在14000元/附近；
        2）现货：铝价回落，持货商控制节奏出货，下游按需采购，现货贴水仍维持较窄水平。本周五上海现货贴水期货35元/吨，广东现货升水5元/吨，两地价差为40元/吨；
        3）库存：上周LME库存减少1.6万吨至120.6万吨；国内社会库存减少4.5万吨至203.2万吨；
        4）比值：本周沪伦比值走势小幅走弱，现货比值至6.33，三月比值6.40。原铝进口亏损3415元左右；
        5）期货持仓：沪铝期货持仓量增加2.5手至67万手，伦铝期货持仓量减少0.9万手至71.5万手；
        6）铝棒：本周铝棒五地库存6.25万吨，较上周增加减少1.1万吨。铝棒库存持续下降使得加工费仍维持较高水平。周五南储加工费为690元/吨。
        ◆交易策略：
        1）成本端上看长期仍对铝价有支撑，策略上建议逢低做多。