金瑞期货-铝周报：关注成本端，铝价维持震荡-180610

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        本期观点：
        1）本周在美元弱势带动下，有色板块表现强势，伦铝继续表现震荡。随着俄铝大股东放弃对俄铝控股，境外风险事件逐渐缓和，不过境外铝缺口仍存，价格预计将继续表现震荡。
        2）从国内来看，供应端受资金及环保审查影响，1-5月电解铝新产能投放进度放缓。截至6月初全国运行产能3735万吨，较5月初环比增加24万吨，预计进入6月份，包括华磊、华润、百矿等新增产能将进一步投放市场。消费端受贸易战和国内环保影响，今年内销来表现不佳，今年1-5月铝内需累计增速同比仅0.6%；出口表现相对亮眼，1-5月铝材出口累计同比增加12.6%。不过进入6月，了解下来加工企业订单出现下滑，而接下来进入7、8月消费淡季，我们预计后续去库将出现放缓，7月份将出现拐点。
        3）成本端近期继续表现回落。主要在于海外氧化铝价格回落使得出口窗口关闭，港口离港缓慢加剧出口转内销的担忧，氧化铝厂和贸易商逐步出货所致。据测算河南氧化铝高成本在2700元/吨附近。而其他辅料也处于供应阶段过剩价格偏弱。短期价格上涨，铝冶炼利润得到较快提升。
        4）另外，市场关注近期自备电厂文件是否将于近期出台。我们认为，按此前预计5分钱征收税金，成本将抬高近700元，但近期其他原料下跌已弥补该项成本，从平衡角度上合理铝价将是在成本上加合理的利润，铝价并不会造成大幅上涨。不过后续仍需关注文件出台后是否有超预期的内容。
        5）预计下周沪铝主力运行区间14500-15000元/吨。伦铝价格2250-2350美元/吨。
        ◆重要数据：
        1）成本：氧化铝价格承压，阳极和辅料价格表现偏弱，铝价本周价格走高，粗略核算盘面即期电解铝产能加权平均成本在13900元/附近；
        2）现货：期铝上行，持货商逢高加大出货，然下游谨慎观望，按需为主。进入6月后下游订单有所回落，去库速度预计有所放缓。本周五上海现货贴水期货35元/吨，广东现货升水15元/吨，两地价差为50元/吨；
        3）库存：上周LME库存减少2.4万吨至117.5万吨；国内社会库存减少5.5万吨至197.7万吨；
        4）比值：本周沪伦比值走势小幅反弹，现货比值至6.45，三月比值6.50。原铝进口亏损3100元左右；
        5）期货持仓：沪铝期货持仓量增加3手至70万手，伦铝期货持仓量增加0.8万手至72.3万手；
        6）铝棒：本周铝棒五地库存6.3万吨，较上周增加增加0.05万吨。铝棒库存回升加工费略有下降，周五南储加工费为650元/吨。
        ◆交易策略：
        1）短期观望为主，中期建议逢低做多。