金瑞期货-锌周报：环保冲击消费，锌价维持弱反弹-180610

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        一、本周观点
        1、美国对进口钢铝征收高额关税招致加拿大、墨西哥和欧盟纷纷采取实质性的报复性措施，G7峰会美国成众矢之的，尽管预期下周美联储加息，但美元指数在碰触95一线后持续走弱，欧洲央行发表或进行结束量化宽松关键讨论的鹰派言论，提振欧元。锌价短期震荡。
        2、上周国内社会库存扭转下降趋势，周度增1.3万吨。这主要受两方面影响，一是库存主要增加地上海地区持续受进口锌冲击，进口锌较之国产锌大幅贴水挤占部分消费。二是环保督察力度加强影响部分镀锌消费，如河北地区因非法倾倒废酸案开展涉酸企业排查整治专项行动，影响部分中小企业开工，而环保督察组入驻进行督察"回头看"令环保检查升级，部分镀锌企业限产30%-50%。
        3、进入6月，我们预期供应端对价格的支撑仍在，一是利润角度，5月冶炼端利润因锌价重心上移上升约200元，环比改善，但不足以令冶炼企业有扩产动能。6月部分冶炼延续检修，产量环比增加量有限。二是伦锌市场BACK结构扩大，沪伦比值向下修复，进口锌由前期盈利转亏损，进口锌冲击或减缓。
        4、总体上，矿宽松的预期暂未兑现，延缓锌价大方向看跌的节奏。锌市场受供应端支撑预计维持弱势反弹，虽然进口锌利空因素逐步消化，但消费端可能受环保影响，这将限制锌价反弹空间。沪锌波动区间或在24000/25000元，伦锌波动区间3100/3300美元。
        二、重要数据
        1）国家统计局数据显示4月国内精炼锌产量48.1万吨，1-4月累计产量190.2万吨，累计同比增2.8%。
        2）TC：持平，国产锌精矿主流成交于3250-3850元，进口矿加工费20-30美元。
        3）现货：伦锌升水走高，由前周的升水0.75美元转上周升水23.5美元。国内国内锌升水回落，上海地区0#锌对806贴水70-贴水40元/吨，广东地区对沪锌1807合约升水140元/吨。天津地区对沪锌1807合约升水80-100元。
        4）库存：伦锌库存增4250吨至24.99万吨；国内社会库存降1.3万吨至13.13万吨，6月4日保税区库存降7000吨至20.6万吨。
        5）比值：沪伦比值重心下移，现货进口锌由盈利转亏损。上周现货比值7.72，进口亏损480元，三月比值在7.66，进口亏损750元，进口锌持续流入。
        6）资金：沪锌持仓量增4.3%至47.86万手。
        三、操作建议
        1、短期观望。