金瑞期货-黑色建材周报：环保限产超预期提振钢价，但下行风险不可忽视-180616

《金瑞期货-黑色建材周报：环保限产超预期提振钢价，但下行风险不可忽视-180616（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《金瑞期货-黑色建材周报：环保限产超预期提振钢价，但下行风险不可忽视-180616（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ◆本周观点
        <螺纹钢>环保限产超预期提振钢价，但下行风险不可忽视。本周螺纹产量环比减少2.01%，减幅扩大，主要因长流程减少2.7%，短流程则增长3.3%，长短流程产量合计同比减少7.3%，减幅超预期，较上周扩大3.2个百分点。发改委周五表示，从专项抽查来看，“地条钢”现象得到有效扼制，个别地方仍然存在薄弱环节。这意味着现存“地条钢”为个别现象，规模有限，打击现存“地条钢”对供应格局影响不大，电炉钢被错杀的风险降低，并正恢复生产。上周提到“随着检修限产的落实长流程产量也将受到影响”的情况在本周得到印证。库存方面，本周中下游需求有所恢复，叠加钢厂减产较多，钢厂库存环比出现较大幅下降，同比降幅扩大至25.3%；社会库存环比减少26.51万吨，略多于上周，但仍低于3月中旬开始去库以来平均44.47万吨/周的水平，目前社会库存仍高于去年同期，同比增长22.6%。我们认为，当前钢厂低库存与环保限产力度超预期，供给端收紧是钢价上涨的主要驱动，但青岛上合峰会结束和徐州地区钢厂存在复产预期，因此后市供应可能改善。需求方面我们对其可持续性仍持保留态度。统计局数据显示，1‐5月基建增速大幅放缓，房地产5月当月新开工和施工面积存在触顶的风险。因此我们对后市钢价走势保持谨慎。
        <铁矿石>矿山发货攀升，供应充足令矿价上行乏力。过去三周澳洲三大矿山发往中国的铁矿石持续攀升，最近一周发货量逼近去年四季度发货旺季的高位，为历史同期罕见；由于1季度Vale产量下降，为完成年度目标，2‐3季度将加快增加产出约2700万吨。铁矿石后市供应压力依然较大。受环保限产影响，钢厂继续按需采购，厂内库存维持25.5天相对高位，短期补库迫切性降低。我们维持前期观点，当前高炉复产已经回到采暖季限产前水准，而港口库存却高出采暖季限产前2000万吨，意味着在当前高炉生产强度下供应端可以经受国产矿减产2000万吨的边际扰动。预计短期矿价上行乏力，震荡偏弱为主。
        <玻璃>房地产加快新开工和施工，竣工前景利好玻璃。国家统计局数据显示，房地产5月当月新开工和施工面积超预期增长，存在赶工迹象，意味着后期竣工面积可观，利好玻璃需求。本周玻璃产能利用率小幅下降，下游需求增加，厂家库存降幅明显，价格稳中有涨。我们认为，随高温雨水季节到来，短期需求可能季节性走弱，价格或有回调，但房地产竣工前景将限制价格回调空间。
        ◆重要数据
        <现货价格>本周进口铁矿港口现货价格小幅下跌，普指涨0.9美元至66美元/干吨；螺纹钢普涨，华东地区因环保限产频发，价格连续三周保持领涨，本周广州地区小幅反弹；玻璃稳中探涨。
        <价差方面>本周铁矿石和玻璃现货升水收窄，螺纹钢现货升水扩大。螺纹钢广州对沈阳升水收窄，东北螺纹南下空间关闭。
        <吨钢毛利>本周测算现货螺纹与热卷生产毛利分别为808元/吨（毛利率24.5%）和978元/吨（毛利率29.3%），分别较上周减少39元/吨和39元/吨，去年同期生产利润分别为928元/吨（毛利率33.8%）和538元/吨（毛利率19.3%）；Rb1810盘面生产利润减少1元/吨至893元/吨，盘面利润率下降1个百分点至29.7%，去年同期盘面利润771元/吨，利润率32.9%。
        ◆操作策略
        螺纹钢暂时观望，不建议追高，等待时机做空；房地产加快新开工和施工，竣工前景利好玻璃，建议玻璃Fg1901偏多操作。