金瑞期货-锌周报：累库提速，锌价转震荡偏弱-180618

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        一、本周观点
        1、上周美联储加息并发表更为鹰派言论，助推美元指数突破95一线。中美贸易战火重燃，美国宣布对中国进口商品新征500亿美元关税，大宗商品承压下行。而国内方面，中国5月固定投资和社会消费增速再创新低，消费、投资和出口是反映总需求的"三驾马车"，内需不振及贸易环境恶化令中国经济复苏前景蒙尘。伦锌结束反弹周度跌幅达3.8%。
        2、伦锌现货升水跳涨至39美元，我们预期通过拉高现货升水从而造成逼仓预期的前景难现，其中缘由在于今年以来境外不确定性隐形库存影响增强，而且一二季度海外消费运行平稳，现货升水拉涨或导致伦锌小幅去库存。
        3、国内方面，我们前期基于冶炼利润下降导致冶炼企业减产，叠加悲观预期透支，对锌价给出弱势反弹判断。目前来看，锌市场发生的变化需要我们对观点不断修正，供需层面，随着冶炼利润环比改善，6月冶炼检修减少，总体供应逐渐恢复。受进口锌冲击及消费旺季近尾声影响，叠加环保督察影响下游开工，社会库存扭转下降趋势，连续两周增加。我们预期累库提速将加大锌价向下调整压力。
        4、总体上，矿宽松的预期暂未兑现，延缓锌价大方向看跌的节奏，锌价更多表现震荡。由于锌市由供应驱动逐渐转为消费驱动，短期消费走弱导致的累库或令反弹受阻，预计锌价重回偏弱走势。沪锌主力波动区间或在23500/24500元，伦锌波动区间3000/3250美元。
        二、重要数据
        1）国家统计局数据显示4月国内精炼锌产量48.1万吨，1-4月累计产量190.2万吨，累计同比增2.8%。
        2）TC：持平，锌精矿主流成交于3250-3850元附近，云南地区矿略显宽松TC有望上调。进口矿加工费20-30美元。
        3）现货：伦锌升水走高，由前周的升水23.5美元转上周升水39.75美元。国内现货升水持续回落，上海地区：对1807升100-升140，广东地区：对1807合约升100元。
        4）库存：伦锌库存降8450吨至24.14万吨；国内社会库存增1.33万吨至14.46万吨；6月11日保税区库存降1.8万吨至19万吨。
        5）比值：沪伦比值重心下移，现货比值自前周7.72降为上周7.58，进口亏损960元，三月比值在7.62，进口亏损980元。
        6）资金：流入，沪锌持仓量增2.63%至49.12万手。
        三、操作建议
        1、短期观望。