金瑞期货-镍周报-180701

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        金瑞观点
        本期观点：
        1）本周全球贸易战再掀波澜，叠加棚改货币化面临政策紧缩，镍价承压回调，随后特朗普政府投资政策立场软化，市场避险情绪略有降温，而国内经济数据方面，5月规模以上工业企业利润继续高速增长，提振市场信心，镍价逐渐收复失地。
        2）各地第一批环保“回头看”临近尾声，镍生铁企业存在一定的复产预期，但是从当前调研了解到的情况来看，部分企业仍需进一步整改才能满足正常生产条件，尤其是广东、广西等地镍铁企业非法堆存镍铁渣等问题，而对于内蒙地区，虽然环保组已经退出，但当地仅一家企业复产，江苏地区环保力度有所加强，已有两家企业暂停生产，虽然了解到非主产区有部分企业复产，但产能偏小，对整个镍铁贡献有限。
        3）由于环保抑制了镍铁企业对镍金属的贡献，加上进口窗口打开时间较短，长期处于关闭状态，对国内精炼镍补充有限，而不锈钢端，由于前期检修的酒钢和华乐复产，整体来看镍的需求稳中有增，精炼镍持续去库存，支撑镍价维持高位波动，预计伦镍核心运行区间（14500,15500），对应沪镍1809核心运行区间11万-12万。而对于比值，由于市场预期进口窗口大概率打开，保税区库存环比上月增1万吨至6.1万吨，未来或限制比值修复空间。
        重要数据：
        1）镍生铁冶炼利润高位持续，镍矿报价跌0.25元/吨而高镍生铁报价上调7.5元/镍
        2）本周高镍铁较电镍贴水收窄至8000元/镍吨，高镍生铁经济性依旧好于精炼镍。
        3）周初中美贸易战再掀波澜，镍价回调，但随后公布的中国经济数据提振信心，镍价自低位回升，现货对主力09合约升水冲高回落，至周五，金川对09升水65元/吨，俄镍对09贴水185元/吨。成交方面，因前期回调下游补货充足以及年中时段，下游企业资金紧张，成交较上周转差。
        4）本周人民币大幅贬值助力沪伦比值重心上移，周尾比值回升至7.88，但进口亏损并未出现修复，波动在亏损1000元/吨左右，而期货主力折算进口亏损波动在3000元/吨附近。
        5）库存方面，港口镍矿库存报901万吨，较上周减少15万吨。其中，低镍高铁镍矿总量256万吨，中高镍矿总量645万吨；精炼镍显性库存继续回落，LME库存报27.262万吨，较上周减少1860吨，SHFE库存报2.7万吨，较上周降831吨；至6月上旬，两地库存回升2万吨至32.37万吨，与去年同期持平，主要是佛山200系增量所致。
        交易策略：
        1）环保抑制了镍铁企业对镍金属的贡献，加上进口窗口长期处于关闭状态，对国内精炼镍补充有限，而镍的需求稳中有增，预计镍价维持高位波动，伦镍核心运行区间（14500,15500），对应沪镍1809核心运行区间11万-12万。
        2）维持低位反套策略。