金瑞期货-锌周报：联合减产提振有限，锌价仍有下行压力-180701

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        一、本周观点
        1、上周特朗普放缓使用直接措施限制中国对美投资令市场悲观情绪有所恢复，经济数据方面公布的美国一季度GDP终值低于预期，美元指数重上95上方后小幅回落，伦锌连续三周下跌。
        2、伦锌现货升水持续维持高位，根据我们前期预判，依托现货高升水从而进行逼仓行情难发生，虽上周注销仓单一度大增1.5万吨，未来库存或小降，但对绝对价格支撑弱化，今年海外隐形库存成隐患。
        3、上周国内冶炼厂召开会议，商讨加强行业自律，提高加工费，计划减产10%。我们认为联合减产利多有限，重在执行细节。即便减产执行，由于冶炼开工率下降，矿转宽裕，加工费TC上升，冶炼利润改善，冶炼产量回升，总体供应不削减就难以提振价格，减产效果将大打折扣。国内冶炼厂利益团体分散，预期较难达到共赢局面。
        4、总体上，随着套利窗口的关闭，短期进口锌冲击或暂缓，受环保及经济下行压力，消费放缓可能性增加，三季度市场可能向过剩转变。因此锌价下行压力仍存，预计沪锌主力波动区间或在22000/24000元，伦锌波动区间2800/3100美元。
        二、重要数据
        1）产量：5月精炼锌产量45.65万吨，1-5月锌产量234万吨，累计同比增1.66%。5月锌精矿产量24.07万吨，1-5月累计产量108.57万吨，累计同比减少7.17%。
        2）TC：国产矿加工费持平，进口矿上升。国产锌精矿主流成交于3250-3850元，进口矿加工费30-35美元。
        3）现货：伦锌0-3升水维持高位，由前周的升水59.5美元转上周升水52.5美元。国内上海现货升水与前周持平为升60-升90。
        4）库存：伦锌库存增2050吨至24.93万吨；国内社会库存大降2.38万吨至12.44万吨，6月22日保税区库存降5000吨至17.2万吨。
        5）比值：沪伦比值上移修复，现货比值自前周7.79升为上周8.01，进口亏损275元，三月比值在8.0，进口亏损450元。。
        6）资金：流出，沪锌持仓量降9.86%至41.23万手。
        三、操作建议
        1、短期观望，或逢反弹抛空。