金瑞期货-铝周报：消费淡季来临，铝价震荡偏弱-180701

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        ◆本期观点：
        1）铝市继续受环保政策与宏观贸易战之间徘徊。6月制造业PMI环比下滑0.4%至51.5，新出口订单回落至荣枯线以下，表明国内经济短期压力显现，叠加对七八月份下游消费淡季到来，对库存累积的预期呈现悲观。供应端则继续受国内环保政策影响制约新产能投产，下半年实际投产仍可能少于预期。
        2）中央环保“回头看”目前在河南进行，铝土矿供应将受到影响，而山西矿山环保整顿仍在继续，北方铝土矿价格仍保持坚挺。本周氧化铝价格继续下滑触及铝厂现金亏损线，短期需关注河南山西等地区是否出现停产检修导致氧化铝价格出现反弹情况。另外，近期因人民币汇率贬值使得氧化铝出口利润重新恢复，对国内氧化铝相对形成支撑。
        3）周四俄铝选出新董事会，虽然此前美国财政部将俄铝制裁期现延后至10月23日，但表明美国在制裁俄铝事件的风险进一步消退。同时境外亦受消费季节淡季以及贸易战影响，价格走势趋弱。境外氧化铝价格周五已出现止跌，海德鲁复产目前预计在10月份后，预计伦铝及境外氧化铝价格向下空间仍相对有限。
        4）总体上看我们仍认为今年国内铝市处于供需紧平衡状态，从平衡角度上合理铝价将是在成本上加合理的利润，铝价并不会大幅坍塌，后续仍需关注自备电文件出台后是否有超预期的内容。预计下周铝价低位运行，沪铝主力运行区间13800-14500元/吨。伦铝价格2100-2200美元/吨。
        ◆重要数据：
        1）成本：氧化铝价格继续承压，阳极和辅料价格表现偏弱，铝价回落，粗略核算盘面即期电解铝产能加权平均成本在13700元/附近；
        2）现货：下游逐渐进入淡季，另外常州、佛山、巩义受环保影响，下游减少备库。广东地区铝锭库存持续减少现货升水。现货本周五上海现货贴水期货65元/吨，广东现货升水35元/吨，两地价差为100元/吨；
        3）库存：上周LME库存减少1.42万吨至111.4万吨；国内社会库存减少4万吨至184.4万吨；
        4）比值：人民币持续贬值，沪伦比值反弹，现货比值至6.61，三月比值6.65。原铝进口亏损3486元左右；
        5）期货持仓：沪铝期货持仓量持平至64.7万手，伦铝期货持仓量增加0.1万手至67万手；
        6）铝棒：本周铝棒五地库存7.2万吨，较上周减少0.2万吨。
        ◆交易策略：
        1）观望。