华融证券-海南海药-000566-跟踪点评：中报业绩预增-180702

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        事件
        6  月30  日公布中报业绩预增公告，2018  年中期归母净利润为1.48-1.82亿元，同比增长30-60%，对应每股收益为0.11-0.14  元。
        转让中国抗体10%股权，增厚投资收益
        由于公司转让中国抗体制药有限公司10%股权，取得投资收益，增厚利润约9,756  万元。历史沿革情况如下，公司2013  年以990  万美元价格收购中国抗体40%股权，约合人民币6,435  万元。截至2018  年5  月公司持有中国抗体31.01%的股权，公告以1  亿元价格出售中国抗体10%的股权，本次交易结束后持股比例下降到21.01%。虽然本次转让收益可以大幅增厚业绩，但并不可持续。
        重大资产重组尚未获批，仍在积极推进
        公司2017  年11  月底停牌至今已经超过了半年，重大资产重组处于积极推进当中，深交所针对公司重组事项给出《问询函》，公司正积极组织中介机构、标的公司等相关公司针对《问询函》中涉及的问题进行回复，待公司落实深交所对本次重大资产重组获批后，将及时复牌。本次资产重组计划以现金模式收购奇力制药100%股权，作价21.42  亿元，没有安排业绩承诺。
        投资策略
        按照惯例，公司第四季度亏损概率较大，因此我们预计2018-2020  年每股收益分别为0.1  元、0.17  元和0.24  元，对应PE  分别为126  倍、76倍和54  倍，估值较高，暂时给予中性评级。
        风险提示
        政策风险；新产品研发风险；医疗安全事件等。