金瑞期货-镍周报-180708

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        本期观点：
        1）本周贸易战进入关键节点，市场恐慌情绪导致基本金属全面下挫，而在美国宣布开始对340亿美元中国产品加征25％的关税的第一时间，中国对其反制措施正式实施。短期贸易战靴子落地，宏观风险得以释放，镍价重心在基本面的支撑下低位企稳。
        2）从镍的供应端来看，短期增量有限，首先，环保影响逐渐褪去叠加高利润刺激，镍生铁企业虽然存在复产预期，但从当前了解的情况来看，产量未有效恢复；其次，印尼青山三期100万吨不锈钢投产，加重了NPI回流的减少；最后，虽然本周进口窗口在后半周打开，进口增量预期缓解国内精炼镍紧张局面，导致沪镍承压，并且金川俄镍价差扩大，但是实际进口量仍有待观察。
        3）原生镍供应增量有限，而不锈钢端，钢厂保持正常生产，并且有前期检修的钢厂复产，整体对镍的需求稳中有增。从钢厂原料角度看，镍铁供应恢复缓慢，缺口促进钢厂招标价一路上行，倒逼部分钢厂提高废料使用比例降低生产成本，但废料的使用需要搭配高品位镍原料，令精炼镍持续去库存。短期由于宏观压制，镍价大幅回调，但是随着贸易战靴子落地，宏观风险得以释放，镍价重心在基本面的支撑下低位企稳。预计伦镍核心运行区间（13800,15000），对应沪镍1809核心运行区间11万-11.5万。
        重要数据：
        1）镍生铁冶炼利润再度走高，镍矿报价跌1美元/湿吨而高镍生铁报价上调10元/镍
        2）本周高镍铁较电镍贴水收窄至3300元/镍吨，高镍生铁经济性依旧好于精炼镍。
        3）周中贸易战阴云笼罩周尾落地，镍价大幅回调，现货对主力09合约升水冲高回落，至周五，金川对09升水220元/吨，俄镍对09贴水80元/吨。成交方面，前半周镍价回落，但市场成交一般；后半周镍价加大下调力度，下游成交改善明显，钢厂拿货积极，整体成交情况较好。
        4）本周人民币汇率出现大幅波动，但由于境外镍价弱于内盘，进口亏损收窄，并出现持续性打开，周均进口亏损100元左右，周五进口盈利在100元/吨，而期货主力折算进口亏损波动在2000元/吨附近。
        5）库存方面，港口镍矿库存报992万吨，较上周增91万吨。其中，低镍高铁镍矿总量263万吨，中高镍矿总量729万吨；精炼镍显性库存继续回落，LME库存报26.69万吨，较上周减少5748吨，SHFE库存报2.44万吨，较上周减少2630吨；至6月下旬，两地库存微增至33万吨，主要是佛山200系增量所致。
        交易策略：
        1）镍价重心在基本面的支撑下低位企稳，预计伦镍核心运行区间（13800,15000），对应沪镍1809核心运行区间11万-11.5万。