群益证券（香港）-2018年6月CPI／PPI点评：CPI保持“2”区间以内，原油价格上涨继续推升PPI-180710

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        6  月CPI  涨幅1.9%，  PPI  上涨4.7%
        2018  年6  月份，全国居民消费价格总水准环比降0.1%，同比涨1.9%。
        2018  年6  月份，全国工业生产者出厂价格环比升0.3%，同比涨4.7%。
        鲜果鲜菜价格低迷，节日因素促旅游相关价格上涨。2018  年6  月  CPI  同比上涨1.9%,继续保持在“2”区间以内,表现稳定。从环比增速来看,6  月CPI继续延续环比下降态势，不过本月下降幅度与较上月收窄，下降0.1pct。6  月依旧是源于食品价格下降拖累。食品方面,6  月环比降0.8%,影响CPI  下降约0.16pct。具体而言,在时令瓜果和蔬菜大量上市的背景下，鲜果价格下降6.7%，影响CPI  下降约0.12pct；鲜菜价格下降1.8%，影响CPI  下降约0.04pct。畜肉类价格有所反弹，上升0.5%，影响CPI  上涨约0.02pct（其中猪肉价格上涨1.1%，影响CPI  上涨约0.02pct）。非食品方面,整体呈现上涨态势：6  月环比上升0.1%，影响CPI  上涨约0.11pct。具体而言，受端午节因素影响，飞机票、宾馆住宿和旅游价格有所上升，分别上升0.9%、0.4%和1.4%，合计影响CPI  上升0.03pct。居住和医疗保健价格继续上涨，均环比涨0.2%，合计影响CPI  上涨约0.06pct。另外受国内成品油调价影响，汽油和柴油价格继续上涨，分别上涨1.8%和1.9%，影响CPI  上涨约0.04pct。
        展望未来，从我们跟踪的商务部价格资料来看，2018  年7  月农产品价格依旧低迷，预计7  月食品价格依旧承压。非食品价格方面，在节日因素消褪后预计将保持稳定。整体而言，我们预计7  月份CPI  环比较6  月下降0.2%，同比涨幅约在1.5%左右。
        原油价格上涨促进PPI  上升。PPI  方面,同比录得4.7%,  从环比来看,升0.3%,主要受到原油价格上涨因素提振，不过上涨幅度有所回落。具体来看，主要行业中，石油和天然气开采业上涨4.5%，涨幅比上月回落3.0  个百分点；石油煤炭及其他燃料加工业上涨2.3%，回落1.3  个百分点。另外，黑色金属冶炼和压延加工业、造纸和纸制品业、非金属矿物制品业、有色金属冶炼和压延加工业等均呈小幅上涨。
        展望未来，目前从我们追踪2018  年7  月份以来大宗商品价格资料来看，虽然煤炭价格小幅上涨，原油价格在高位盘旋，不过其他大宗商品如钢材、有色基本上呈回落态势。我们预计7  月份大宗商品价格将保持平稳，反映至7  月份PPI  指数上，我们预计7  月PPI  较上月持平，叠加去年同期基期回升的影响，预计7  月同比涨幅为4.4%左右。