金瑞期货-锡周报-180715

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        金瑞观点
        本期观点：
        1）宏观上，美国方面宣布或将对中国价值2000亿美元的进口商品征收10%关税，受此影响，周初基本金属大幅跳水，市场悲观情绪逐渐平复后价格有所反弹；进入下半年，部分数据显示国内经济面临着一定的下行压力，商品市场需求端普遍疲软，随着贸易战风险的释放，“边打边谈”仍是主流的预期，后续市场焦点料逐步从宏观层面转移至基本面。
        2）基本面来看，周初沪锡跟跌后企稳回升，表明市场信心有所修复，价格重心重回前期的波动区间之内；综合各方面调研显示，六月境内精炼锡产量的下滑主要受国内环保审查的影响，其中个旧地区大部分烟化炉已暂时停产，此外，环保压力也造成了生产成本的抬升，据悉绝大多数的私人矿山还未恢复生产；值得注意的是，后续选矿厂的搬迁表明环保监管或将常态化甚至有所加强，下半年冶炼厂的正常生产将受到冲击。
        3）从消费和库存来看，周初现货价格跟随期价走低，下游客户逢低采购的需求有所扩大，而中兴的“解禁”向国内电子行业释放出积极的信号，叠加上半年部分终端消费或延宕至三季度，下半年需求端将出现一定的改善；库存方面，本周境内交易所库存继续下降，虽然当前市场供过于求的局面未改，但短期内随着库存的逐渐消耗，对锡价构成利好。
        4）中期来看，缅甸矿端是决定未来供应格局的重要因素，但远端缺口的预期仍需等待时间的验证，目前还看不到原料压力的明显释放；中兴事件的解决将对整个行业产生积极影响，拉动焊料需求，但后续仍要关注贸易战背景下电子领域的表现；我们认为在消费端保持小幅温和增长的预期下，随着缅甸地区供应逐步的下滑，锡价具备慢牛基础。
        重要数据：
        1）原矿方面，本周锡矿加工费继续保持平稳，40°锡矿加工费1.6万元/吨，60°锡矿加工费报在1.25万元/吨左右；废锡方面，价差较上周波动不大，环保锡块价差1.37万元/吨，环保锡渣价差2.57万元/吨。
        2）现货方面，本周主流成交14.4至14.55万元/吨，较上周上涨2000元/吨，云锡升水300元/吨，普通云字贴水500-1000元/吨，小牌贴1200-1500元/吨；周初期价大幅跳水，现货价格迅速跟跌，但后续期价反弹后贴水有所扩大，下游以逢低采购为主，整体交投较上周基本持平。
        3）库存方面，LME库存较上周增加65吨至3295吨，而国内库存较上周减少299吨至7288吨。
        4）比值方面，周内沪锡价格有所反弹，现货比值重心小幅抬升，出口亏损扩大至万元/吨上方，而期货比值运行在7.33-7.44。
        5）持仓方面，沪锡主力合约持仓降至2.96万手，而伦锡增至1.7万手。