金瑞期货-锌周报：供应向上需求预期向下，锌市跌势难改-180715

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        一、本周观点
        1、上周金融市场风起云涌，美国公布进一步对华加征关税清单，美元指数重回升势触及95一线，恐慌情绪蔓延，伦锌最低2503美元，国内锌价一度触及跌停。
        2、精矿加工费继续看涨。近两周进口矿加工费持续上调，进口TC升至45美元，除了反应境外矿增产逐步兑现预期，这也意味着锌市冶炼成本重心下移。我们预计，随着加工费TC上升，冶炼利润改善，冶炼产量又将回升，将压制锌价。
        3、锌价近期下跌，一方面在于宏观悲观，锌对贸易战过激反应。另外，未来矿增长预期，供应向上，而消费受经济悲观预期向下，因此，锌市空头集中，投机投资力量令锌价跌幅过度。
        4、对于未来，由于加工费预期看涨，因锌价下跌造成的冶炼损失将由加工费上涨来弥补，减缓冶炼减产节奏，因冶炼利润改善，供应总体未必缩减。而贸易战令经济增长预期下调，消费将承压。总体上，锌市重心仍将下移。本周沪锌主力波动区间或在20000/23000元，伦锌波动区间2500/2850美元。
        二、重要数据
        1）产量：6月产量环比增1.57%，7月陕西东岭、赤峰中色延续检修，新增驰宏锌锗、兴安铜锌检修，预计7月产量环比减少1.1万吨。
        2）TC：国产精矿上涨100元，进口矿走高。国产锌精矿主流成交于3400-3900元附近，陕西、内蒙检修较多，云南、广西等厂渣料整改，加工费上调。进口矿加工费升至35-45美元。
        3）现货：伦锌0-3升水回落，由前周的升水28美元转上周升水8.5美元。国内现货升水小幅回升，上海地区对1808合约报升水270-280元/吨。
        4）库存：伦锌库存降5200吨至24.38万吨；国内社会库存下降1.29万吨至9.93万吨，7月9日保税区库存持平为16.99万吨。
        5）比值：人民币小幅贬值，锌价快速下跌，沪伦比值重心上移修复，现货比值自前周8.12升为上周8.20，进口亏损缩窄至55元，三月比值在8.08，进口亏损481元。
        6）资金：沪锌持仓量增4.93%至44.29万手。
        三、操作建议
        1、持续偏空，但短期跌幅有限。