中信建投-新秀丽-1910.HK-投资价值分析报告：出行复苏信号清晰，箱包龙头业绩修复-230307

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　　概况:全球第一大旅行箱&包品牌集团
　　全球领先旅行箱品牌,据Euromonitor统计，2022年新秀丽集团全球旅行箱市场占比15.9%，市占率排名第1，主品牌Samsonite全球旅行箱市场占比10.5%，市占率排名第1。
　　多品牌矩阵覆盖全价位客群。新秀丽(Samsonite）创立于1910年，通过内生培育和外部收购形成了Samsonite、Tumi、American Tourister、Kamiliant四大旅行箱包品牌矩阵，覆盖了从奢侈到高端,再到中低端的全价位旅行箱产品。2022H1前三大品牌营收分别占比49%/22%/19%
　　风险因素
　　1）新冠疫情反复的风险，公司旅行箱业绩与全球各地区旅行市场的景气度高度相关，若疫情持续局部复发将影响亚太地区出行市场的持续恢复;
　　2)全球消费需求放缓的风险，公司为全球化箱包品牌，美国为其第一大市场，若美国宏观经济持续承压，将会影响公司终端销售业绩;
　　3中美贸易争端的风险，中国为公司货品采购主要来源，若中美贸易摩擦持续升温，公司商品采购成本将有所承压，将影响公司的盈利情况;
　　4〉国际航运供应链恢复不及预期的风险，若全球航运产业恢复不及时，整体航空出行市场供给恢复不及预期，将对公司的业绩复苏进程产生不利影响;
　　5)人工成本快速拳升的风险，箱包制造行业属于劳动密集型产业，若原产地劳动力价格持续上涨，将对公司盈利产生负面影响;
　　6）运输费用及时长上升的风险，公司供应链全球布局，产品运输依赖全球海运，若全球海运运输费用持续上升，或运输时长过长，将对公司的产品销售和盈利情况产生不利影响;
　　7)公司品牌形象危机，公司旗下主要旅行箱品牌形象若受地缘政治、代言人形象危机等不利因素的负面影响，将对公司的终端销售产生不利影响;
　　8)公司门店升级不及预期，公司计划于2023年对旗下直营门店进行升级改造，若门店改造效果不及预期，将对公司的终端销售的增长产生不利影响。