中信建投-越秀地产-0123.HK-2023年2月销售数据点评：销售增速保持规模房企第一，拿地保持高强度-230307

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　　核心观点
　　公司销售增速持续保持规模房企第一，并于杭州、北京等核心城市积极拓储，优质的土储布局以及作为实力国企的品牌优势充分保障了公司未来销售增长的可持续性。我们认为公司在2023年将充分抓住市场机遇，凭借国企的资金和品牌优势，在保证大湾区市场规模的同时，积极在大湾区外的核心城市布局，进一步提升市占率，我们看好其未来销售和业绩的稳步增长。
　　事件
　　2023年2月，公司实现销售额137亿元，同比上升385.6%，实现销售面积40.5万方，同比上升244.3%。
　　简评
　　公司销售增速持续保持规模房企第一。2023年前2月，公司实现销售额226亿元，同比上升187.3%，其中2月实现销售额137亿元，同比上升385.6%，销售增速持续保持规模房企第一。克而瑞数据显示，公司前2月于广州实现销售额123亿元，占公司整体销售额的54.6%，公司于一线城市深耕的优势突出，保障了销售规模无惧周期，稳步增长。
　　核心城市积极增储，拿地强度保持高位。2023年前两月，公司分别于杭州、北京获取两幅土地，总地价100亿元，权益地价67亿元，新增土储建面74万方，拿地强度44.3%，拿地强度保持高位。公司持续加大于核心城市的布局，保障未来销售的持续增长。
　　维持买入评级和目标价14.89港元不变。我们预测2022-2024年公司核心EPS分别为1.45/1.61/1.78元。公司销售增速持续保持规模房企第一，并于核心城市积极拓储，优质的土储布局以及公司作为实力国企的品牌优势充分保障了未来销售增长的可持续性，我们维持买入评级和目标价14.89港元不变。
　　风险提示：1）业绩方面，受去年疫情影响，施工进度受到冲击，高毛利项目结转或不及预期，从而导致全年毛利率下行。此外，由于市场下行，导致存货减值压力增大，有可能会在年报业绩中体现。2）经营方面，当前市场复苏的持续性有待检验，公司前期拿地强度较高，如果市场再次下行，有可能会导致拿地时的预期价格无法实现，从而进一步影响后续业绩。3）公司TOD模式的全国化拓展，可能受到各地市场较高竞争壁垒的影响而受阻。